Amerikan Depo Makbuzları Üzerine Bir Primer |

Dünya büyük bir yer ama yatırımcılar için olması gerekmiyor. Aslında, çeşitlendirilmiş bir portföy arayan yatırımcılar ufuklarını ABD sınırlarının ötesine genişletmek için iyi bir şey yapacaktır.

Uluslararası yatırımcıların en amatörleri bile yurtdışına yatırım yapmaktan korkmamalıdır. Uluslararası ticaretin gelişmesiyle birlikte, daha önce gelişmemiş ekonomileri küresel çapta ön plana çıkarırken, yabancı hisse senetleri ABD'li yatırımcıların kullanımına sunuldu. Doğru, küresel bir yatırımcı olmak için çantalarınızı veya tozunuzu pasaportunuzdan ayırmanız gerekmiyor.

Yabancı bir şirkette hisse satın almak isteyen Amerikalı yatırımcılar için birçok seçenek var. 2008 ortalarından itibaren, çeşitli küresel borsalarda listelenen 2.250 adet depo programı bulunmaktadır. Bu rakam 70 farklı ülkeden 1.800 şirket temsil ediyor. Ayrıca, JP Morgan'ın verilerine göre, ABD'de yabancı sermaye yatırımları şu anda yaklaşık 2 trilyon dolar civarındadır. ABD borsalarındaki yabancı hisse senetlerinin listelenmesi, büyük bankalar için ücrete dayalı gelir akışı oluşturan kazançlı bir iştir, bu yüzden gelecekte daha fazla yabancı listelere güvenin.

Amerikan Depozit Faturalarının (ADR'ler) nasıl yararlanabileceğine bir göz atalım

ADR Nedir? Yatırım sözlüğünde çok fazla kısaltma var ve hepsi bir süre sonra birlikte çalışıyor gibi görünüyor, bu yüzden tam olarak bir ADR'nin ne olduğunu tanımlayalım. J.P. Morgan 1927'de Amerikalıları ADR'ye tanıttı ve onlar yabancı bir şirkette sabit sayıda hisse temsil eden bir ABD borsada işlem gören hisse senetleridir. Bir şirketin kendi ülkesi ile ilgili seçim kriterleri bulunmadığından, ABD piyasaları, Fransa ve Almanya gibi gelişmiş ülkelerden ve Hindistan ve Güney Kore gibi gelişmekte olan ülkelerden ADR'lere sahiptir.

ADR yatırımcılarının başlıca faydalarından biri, Şirket ABD borsalarında işlem görmeye başladı, bunlar Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu kural ve düzenlemelerine tabi tutuluyor ve kazançlarını bir Amerikan şirketi gibi üç ayda bir rapor etmelidir. Birçok yabancı firmanın, kâr sonuçlarını yılda iki kez olmak üzere kendi evlerinde rapor etmesi gerekmektedir.

ADR'lerin Türleri ve Çeşitleri

Sonra, ADR türlerine bakmamız gerekiyor. Her biri seviye olarak adlandırılan üç tip vardır. Seviye I, yatırımcıların oynayabileceği riskli bir alan olabilir. Bunlar genellikle kuruş stokları, tezgah üzerinde veya Pink Sheets üzerinden işlem yapar ve SEC tarafından daha az düzenlenir.

Seviye I ADR'ler yabancı için en kolay yoldur Firmaların hisselerini almayı umdukları ABD borsalarında listelenen şirket hisselerini daha fazla yatırımcıya daha cazip hale getiriyor. Seviye I ADR'lerinin muhtemel alıcıları, bu stokların ve raporlama yöntemlerinin Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkelerine (GAAP) tabi olmadığını ve üç aylık veya yıllık raporlar yayınlamalarının zorunlu olmadığını göz önünde bulundurmalıdır. Ancak, şirket web sitesinde İngilizce olarak bir yıllık rapor yayınlamalıdırlar. Birçok büyük, tanınmış yabancı firmanın hissedarlarını Amerikan yatırımcılarına sunarken, yasal gereklilikleri karşılama maliyetini azaltmak için (IAS, Fiat ve Imperial Tobacco dahil) I düzey I ADR'leri bulunmaktadır (bkz. ADR'lerle İlgili Düzenleyici Sorunlar bölümü).

Seviye II ADR'leri Seviye I konularının üzerinde bir çentiktir ve daha düzenlenmiştir. Seviye II şirketleri SEC ile dosyalamalı ve GAAP yöntemlerini takip etmelidir. Ayrıca, bir 10-K veya yıllık raporun eşdeğeri Form 20-F'yi de dosyalamalıdırlar. Bir şirket bir Seviye II ADR olduğunda, NASDAQ veya New York Borsası gibi daha saygın ABD borsalarına girmeye hak kazanırlar.

Seviye III ADR'ler mahsulün kremidir. Bunlar genellikle Amerikan borsalarına maruz kalmak isteyen büyük, tanınmış şirketler. Zaten bildiğiniz bazı ADR'ler şunlardır: Çin Mobile, LDK Solar, Nokia, Petrobras ve Sterlite Industries. Bunlar, yatırımcıların göz önünde bulundurması gereken uluslararası hisse senedi türleridir.

Seviye III'e hak kazanabilmek için, bir şirketin esas olarak bir izahname olan SEC ile bir F-1 Formu göndermesi gerekir. Şirket ayrıca yıllık bir rapor hazırlamalı, GAAP'a bağlı olmalı ve ülkesindeki yatırımcılara ABD'de bulunan herhangi bir maddi bilgiyi açıklamalıdır. Bu seviye halka açık hisse senetlerine bağlanmıştır.

Düzenleyici Konular ADR'lere Karşı

2002'de Kongre, Enron skandalının ardından kurumsal raporlama standartlarını oluşturmak için Sarbanes-Oxley yasasını veya SOX'i geçti. daha sıkı. Ne yazık ki, bu kanunun istenmeyen bir sonucu, şirketlere şirket için daha maliyetli bir başvuruda bulunmuş olması ve birçok uzmanın, ABD'de hisseleri listelemek isteyen yabancı şirketlerin miktarını artırdığını düşünüyor.

Tabii ki bu sadece bir olumsuzluk değil. Bu stokları listelemede para kazanan bankalar, ancak yatırımcılar için tercihleri ​​daraltıyor. Kanun, ABD ve yabancı şirketler arasında listeleme amaçlı ayrım yapmaz ve çoğu zaman SEC, icra eylemine gelmez.

Ne olursa olsun, SOX ile ilgili maliyetler yabancı firmaların hevesini azaltmıştır. hisselerinin ABD borsalarında listelenmesi, özellikle Seviye II ve III ADR'lerinin SOX ile tamamen uyumlu olması gerekiyor.

Yasanın etkisi şaşırtıcıydı. JP Morgan araştırmasına göre, 2004 ve 2005 yıllarında, Seviye II ve III ADR'lerin listeleri 1989'dan bu yana en düşük seviyesine düştü. Buna ek olarak, Amerikan borsalarından çıkan yabancı şirketlerin sayısı, yasanın geçmesinden kısa bir süre sonra artmaya başladı. Bu eğilim son yıllarda devam etti.

SOX'in bazı rakipleri, yasamanın ABD'nin etkinliğini merkezi finans merkezi olarak azalttığını ve Amerikan şirketlerinin işlerini çalmak için diğer mali işyerlerinin kapısını açtığını savunuyorlar. 2007 itibariyle, yabancı listeler 16 yıl içinde en düşük seviyedeyken, çıkışlar buna göre daha yüksekti.

Faydaları

Tabii ki ADR satın almak için bazı faydalar olmalı ve bazı avantajlar var. emin. Birincisi, bir yatırımcı, sahiplerinin hepsi aynı ülkede bulunuyorsa, portföyünü doğru bir şekilde çeşitlendirmeyi umamaz. ADR'lere sahip olmak, Amerikan pazarlarının yabancı meslektaşları geride kalması durumunda yardımcı olabilir. Örneğin, NYSE'de işlem gören Brezilyalı bir ADR'ye sahipseniz, ABD piyasalarının performansı Kuzey Amerika'dan daha fazla Brezilya ekonomisine dayanması nedeniyle bu hisse senedi iyi performans gösterebilir.

İkinci olarak, ADR'lerin alıcıları yabancı vergileri ödemekten endişe etmeliyim. Sydney'de bir Avustralya hisse senedi alım satımı yapacak olursanız, herhangi bir sermaye kazancına Avustralya vergisine tabi olursunuz. Aynı şirketin ADR'siyle, yalnızca ABD vergi ödemelerine ilişkin endişeleriniz var.

Üçüncü olarak, ADR yatırımcıları döviz kuru değerlemelerinden yararlanabilir. Anlamı, Avustralya ADR'nin temettüünü artırması ve Avustralya Doları'nın ABD doları karşısında güçlü olması durumunda, temettü daha fazladır çünkü ödeme ABD dolarına çevrilir. Temettülerden bahsetmek gerekirse, yabancı şirketler - yılda sadece bir veya iki kez temettü ödeyebilseler de, hissedarların ödemeleri söz konusu olduğunda Amerikan muadilleri kadar cimri olmayan bir geleneğe sahipler. Aynı sektörden ABD hisse senedini ve Avrupa hisse senedini karşılaştırın ve Avrupalı ​​şirketin daha zengin bir temettü olduğunu bulmak neredeyse kesin.

Son olarak, bir döviz karşılığında hisse senedi satın almanın maliyeti engelleyici olabilir. Brokeriniz, Londra veya Paris'te doğrudan satın alma ayrıcalığına yönelik ticaretin maliyetinin ötesinde, daha fazla ücretle sizi öldürmek için neredeyse kesin. ADR'lerle, yabancı yatırımlarımızın maliyetini önemli ölçüde azaltabiliriz.

Riskler

Diğer yatırım araçlarında olduğu gibi, ADR'lerle de riskler vardır. Uluslararası ekonomik eğilimler, dünyaya daha az yer verdik, belirttiğimiz gibi, bu da ticaret ortaklarının birbirlerinden daha önce hiç olmadığı kadar bağımlı oldukları anlamına geliyor. Gelişmiş bir ülke, emtialar gibi temel ihtiyaçlar için gelişmekte olan bir pazara bağımlı olabilir ve bu durum gelişmekte olan piyasa politik olarak istikrarsız ise, yatırımcılar için tehlikeli olabilir.

Bu varsayım senaryosunu düşünün: Daha önce savaştan zarar gören gelişmekte olan bir pazara önemli bir yatırım yapmış olan bir Avrupalı ​​sanayi firmasının ADR'sine sahip olursunuz. Eğer ortaya çıkan coğrafyadaki siyasi gerginlikler alevlenirse, yatırımınız için bir felaket olabilir.

Sonra, yukarıda belirtilen döviz riski var. ADR satın alırken, özellikle ABD doları karşısında güçlü bir para birimi olan bir ülkeden satın almak istiyoruz. Güçlü bir para bir ülkenin genel ekonomik sağlığının bir göstergesidir. Ayrıca, şirket temettüyü artırırsa, ABD Doları'na dönüştürüldüğünde ödeme Amerikan yatırımcı için daha yüksektir. Latin Amerika ADR'sinin kendi hisseleri ve başka bir döviz kuru ortaya çıkıyor, yatırımınız silinebilir. Başka bir deyişle, güçlü para birimleri arayınız.

Ve aynı döviz kuru riski boyunca, elbette kredi ve enflasyon risklerinin hayali var. Bu, enflasyonla ilgili endişeleri olduğu bilinen ülkelerdeki hisse senetlerinden uzaklaşmak için iyi bir kuraldır. Kredi endişeleri oldukça basittir. Devlet destekli tahvil ihraç eden her ülke veya devlet borcu, kredi notuna sahiptir. Konut ikametinin kredi notu yeni indirilmiş olan bir ADR'nin hisselerini elinde tutmak zorunda kalıyorsanız, biraz paranızı kaybetmeyi umuyoruz.

Neyse ki, bu endişeler, zorlu sermayenizin hiçbirini gerçekleştirmeden önce gayretli araştırmalarla hafifletilebilir. 20-F gibi yukarıda belirtilen dosyalama için SEC Web sitesini kontrol etmek iyi bir fikirdir. Sitede arama yapmak için tek yapmanız gereken bir numara veya şirket adı girmektir. Ayrıca ADR'leri destekleyen mevduat bankaları, ADR yatırımcıları için büyük bir kaynaktır. ADR sponsorluğunda hakim oyuncular olarak New York Mellon, JP Morgan, Citibank ve Deutsche Bank'ın Web sitelerine göz atın.

ADR alıcılarının bilmesi gereken bir başka garip risk ise, Şirketin ADR programı. Bu yaygın bir senaryo olmamakla birlikte, sonlandırılmış bir ADR, yalnızca şirketin ABD'deki hisselerini listeleyen mevduat bankasının programı sonlandırmaya karar verdiği anlamına gelir. Yatırımcılar, ADR'nin kaldırılacağına ve hisselerini satma ya da altta yatan güvenliği alma seçeneğine sahip olduğuna dair yazılı bir bildirim alırlar. Eğer altta yatan hisseleri alırsanız, bunları satmak istediğinizde, büyük olasılıkla işleminizin maliyetini artıracak olan şirketin ev borsasında yapmanız gerekecektir.

Vergiler ve Sonuç

Vergi hususları ADR sahipleriniz için oldukça basittir. Kazanılan sermaye kazancı, bu yatırımlara iç yatırımlarla olduğu gibi muamele edilir. Temettüler ayrıca yurtiçi ve yurtdışı yatırımlar için de aynı şekilde vergilendirilmektedir.

Birçok ülke yabancı yatırımcılara ödenen temettülerin bir kısmını elinde tutuyor - örneğin, Kanada ödemelerin% 15'ini elinde tutuyor. Bu miktar vergi verdiğinizde bir yabancı vergi kredisi almak suretiyle geri alınabilir.

80 yılı aşkın süredir, ADR'lerin ABD borsalarında söyleyeceklerini söylemek yerinde ve Amerikan yatırımcıları için iyi bir şey. Küreselleşme arttıkça, ADR teklifleri de artacaktır. Bu yatırım sınıfı, portföyünüz için çok fazla fayda sağlayabilir ve hatta çok gerekli bir atlama başlangıcını verebilir. Dünya değişiyor ve getirilerinizi maksimize etmek için yatırımlarınızla birlikte değişmelisiniz.