Güncelleme: Çökmeye Hazır Olabilecek 10 Firma

13 Nisan 2010'da, düşündüğüm 10 şirket buldum. Çökmeye giden yol.

Orijinal makaleyi görmek için tıklayın: Çökmeye Hazır Olabilecek 10 Şirket> Beş ay sonra, her zamankinden daha ikna oldum başı dertte.

Orijinal listesini bir araya getirirken, en savunmasız firmaları bulmak için Altman'ın Z-skorunu kullandım. Zamanla, Z-skorunun iflasın en güvenilir belirleyicilerinden biri olduğu kanıtlanmıştır. 1969 ile 1 yılları arasındaki üç zaman dilimindeki 316 sıkıntılı şirketi kapsayan bir dizi testte, Z-puanı, gelecekteki iflasları tahmin etmede% 82 ile% 94 arasındaydı.

Listemdeki 10 şirketten 8'i zaten Z-skoru kötüleşir. Z-skoru, karlılık, likidite, ödeme gücü, verimlilik, kaldıraç ve piyasa güveni de dahil olmak üzere bir dizi iyi bilgi içermektedir. Bu altı kritik alanda düşük bir Z-puanı olanlar zayıftır ve Genel olarak, bir şirketin Z-puanı ne kadar düşük olursa, iflas şansı o kadar yüksek olur.

Listedeki bazı şirketler tarafından şaşırmış olabilirsiniz. Son orijinal DJIA üyesi General Electric, geçtiğimiz yüzyılın başından beri Amerikan endüstrisinin bir dayanağı olmuştur. Gerçekten başarısız olabilir mi? Başka bir Dow bileşeni olan Alcoa da bana yürüyen ölüler gibi görünüyor. Ve nedenini anlatacağım.

Yüksek borç yüküne sahip firmalar / insanlar / ülkeler düşük ya da büyümeyen ortamlara dayanamaz (

Bilmeniz Gereken Tek Anahtar Finansal İstatistik

ile ilgili daha fazla yazdım - - Daha fazlasını öğrenmek için buraya tıklayın). Borçları deviremezler, müdürü ödemek için fazla kazanç elde edemezler ve sonunda iflas mahkemesine veya daha güçlü bir rakibin kollarına sığınmak zorunda kalırlar. Sistemi düzenli aralıklarla temizlemek için resesyonlara ihtiyacımız var., çöpü temizleyip yeni başlangıçlar için yol açın. 2008'in Büyük Durgunluğu, bu tür bir katartik olay gibi hissetmedi. Bunun yerine, hükümet büyüklüğü borulara dolduruldu ve kötü şeylerin yıkanmasını engelledi. Bu listede yer alan şirketler, hükümet programlarından ekonomiyi "fırlatır" (Cunkers için Nakit, Ev Aletleri, Homebuyer vergi kredileri, TARP, vb.) Için fayda sağladılar, ancak sağlanan tüm bu programlar tüketicilerin bugün sahip oldukları şeyleri yapmaları için bir teşvik oldu. Şimdi, bu şirketler, herkes gibi, talebin durgunlaştığı bir geleceğe, üst sıradaki büyümenin azalmasına ve borç dağlarının iyileşme şansını kaçırmaya devam ediyor.

Şüphesiz, küresel zombi şirketleri bu tür sefaletlerini söndükten sonra ekonomi iyileşir. Ama şimdi, her zamankinden daha fazla, bu şirketlerin bugünkü haliyle hayatta kalma şansı hiçbir şeyin yanında değil.

---------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------------------------- -------------------------------

Anadarko, Pioneer Doğal Kaynaklar, Devon Enerji ve El Paso Corp -

Bu listede yer alan dört petrol ve doğal gaz şirketini bir araya getirdim çünkü hepsi aynı sorunlarla karşı karşıya.

Çoğu doğal gaz şirketi, 2005-2008 yılları arasında doğalgaz fiyatları 8 ile 14 dolar arasında bir artışa neden olarak büyük yatırımlar yaptı. Ardından, üretimdeki artış, benzin fiyatlarını 3-6 $ seviyesine düşürdü. Ancak, ABD'deki gaz şirketleri üretim seviyelerinde düşük kalsa da, ABD'deki gaz şirketleri rekor seviyelerde pompalamaya devam ediyor. Devon Energy CEO'su John Richels, “Birkaç yıl içinde önemli bir konsolidasyon dönemini görebiliyorum.." Artan üretim ve azalan fiyatlar nakit akışını yitirmeye devam edecektir. Nihayetinde, finanse edilen şirketler kendilerini satmak zorunda kalacaklar.

Ve eğer şirketler avcılar değillerse avlanırlar.

Yüksek borç seviyeleri kredi notlarını zorluyor ve firmaların gelecekteki büyümeyi ve sermayeyi finanse edebilme yeteneklerini zayıflatıyor. harcamalar. Kötü kredi notları da yeni iş elde etmeyi zorlaştırıyor. Sonuçta, eğer bir şirket, mali açıdan güçlü bir şirket tarafından satın alınmak zorundaysa, borç sorunlarıyla dolu bir şirkete sahip olmak istiyorsa, hangisini tercih edeceğinizi düşünüyorsunuz?

General Electric -

General Electric'i (NYSE: GE) ve bu listede bulunup bulunmadığını düşünmek için çok zaman harcıyorum. GE'de yükselişin durumunu anlıyorum. Çeşitlendirilmiş. Politik olarak bağlı. Amerikan simgesi. Ancak, aynı zamanda, güçlenen bir ekonomide gelirlerin (2Ç 2010'da% -4.3) düşmesi ve bilançosu kesinlikle acımasız. Aslına bakılırsa, Nisan ayından itibaren bu noktaya değineceğim, çünkü o zamandan beri hiçbir şey gerçekten değişmedi:

"GE, Aralık 2009'da (ve Haziran 2010'da)% 85'lik bir borç oranına sahipti; 85 sent borçla birlikte, ancak bu orana inanmak için 375 milyar dolarlık krediye ve 375 milyar dolarlık tahsilat hesabına değer vermeye istekli olmalısınız, başka bir deyişle, GE'nin müşterileri için bu kadar iyi kredi kullandığını varsaymak zorundasınız. GE bugün nakit alacaklarını satmak zorunda kaldı, tam fiyat alacaktı. Seni bilmiyorum ama bugünlerde kredi portföyü için tam fiyat ödemem. Ekonomi gelişmeye devam ederse, GE Borçları karla ödemeye devam edebilir, ancak eğer GE'nin bilançosunda listelenen varlıklar% 15 oranında aşırı değerlenirse, o zaman GE zaten su altındadır. Eğer başka bir düşüş, hatta biraz yalpalama varsa, GE'nin borç yükü kanıtlanabilir. Çok ağır olmak. "

Eğer ekonomide yükselirseniz, o zaman belki de n GE. Ama eğer benden hoşlanıyorsanız ve fırtınalı denizleri görüyorsanız, bu borçtan kaçan felaketten uzak durun.

U.S. Steel -

Nisan ayında ABD Steel'in (NYSE: X) hisselerinin Mart 2009'daki düşük seviyelerini üç katına çıkardığına dikkat çektim. Bazı analistler, 2010 yılında, şirketin yetenekli olduğu varsayımına dayanarak, tüm zamanların en yüksek seviyelerini aradılar. Ürünler için fiyatları artırmak enflasyona karşı ideal bir risktir.

Bugün, bu analistler, çok fazla üretimin son raporlarından ve fiyatların bir kez daha aşağıya çekilmesinden gelen çok az talep nedeniyle mutlu olamazlar. 7 Temmuz'da Reuters raporunda, bağımsız analist Tom Stundza'nın da belirttiği gibi, "Ülkenin havası, üretim konusunda müthiş bir şey değil, talep yok ve işsizlik var." Stundza, Haziran ayında ton başına 645 dolara satılan sıcak haddelenmiş rulo fiyatının 620 dolara düştüğünü açıkladı. "Ve bunu, iki hafta içinde teslim edilen 605 $ için Midwest'deki bir mini değirmenden alabileceğinizi biliyorum." ABD Steel'in beş çeyrek net karı vardı. Sadece net gelir beş çeyrek için negatif olmakla kalmadı, aynı zamanda operasyonlardan kaynaklanan nakit akışı da olumsuz oldu. ABD Steel, çelik satışını kaybetme ayrıcalığı için borç para aldı. Ve bu geçerli uzun vadeli bir iş planı değil.

Alcoa -

Alcoa (NYSE: AA) zorlu bir ortamda çalışıyor. Girdi fiyatları (elektrik, kostik soda) yükselmeye devam ediyor, ancak nihai ürün için fiyatlar (rafine alüminyum) düşüşünü sürdürüyor. En büyük rakiplerinden bazıları, yalnızca devasa devlet sübvansiyonları nedeniyle var olan Çin ve Rus şirketleri. Bu sübvansiyonlu şirketlerin üretimlerini durdurmaya yönelik hiçbir güdüleri yok, bu yüzden dünya alüminyumda çalkalanıyor. Dünyanın en büyük alüminyum üreticisi olan Rusal'a (EuroNext: RUSAL / RUAL) göre, alüminyum piyasasında bu yıl 500.000-700.000 ton fazla verilebilir.

Alcoa'nın borç yükünün büyüklüğü hakkında kısa bir not: 31 Mart'tan itibaren 2009'dan 31 Mart 2010'a kadar Alcoa 474 milyon dolar ödedi. Bu, iş yapmanın diğer maliyetlerini hesaba katmadan önce borç hizmetine giden brüt karın (Gelir - COGS)% 20'sine denk geliyor. Düşük fiyatlar ve yüksek maliyetler marjlar üzerinde baskı oluşturmaya devam ederse kesinlikle sürdürülemez. Weyerhaeuser -

İkinci en büyük Kuzey Amerika kereste üreticisi olan Weyerhaeuser (NYSE: WY), bir kereste gayrimenkul güveni olmaya hazırlanıyor Timberland'daki yatırımlarında vergileri azaltmak. Bu ayın başlarında şirket, bir GYO olma sürecinin bir parçası olan 5,6 milyar dolarlık özel bir temettü ilan etti.

Şirket, bir önceki yıla kıyasla 106 milyon $ 'lık ikinci çeyrek net karı olan +14 milyon $' lık net karı bildirdi. Ancak Temmuz ayında yeni ev satışları, kereste üreticisi için iyi değil. Nitekim, Temmuz ayında 276 bin olan yeni ev satışları, 1960'ların başlarına kadar uzanan veriler için yeni bir rekor düşüktü. Bir GYO olarak Weyerhaeuser, şirket düzeyinde federal vergiler ödemeyecek ve bu da her yıl nakit para biriktirecek. GYO olarak, aynı zamanda kazançların% 90'ını temettüler olarak ödemek zorundadır. Ancak gelir artışı olmadan kazanç büyümesi oluşturamazsınız. Ve borç yükünüzde gelir artışı olmadan da bir göçme yapamazsınız.

Pulte Group -

İflas adaylarının bir listesi üzerinde bir homebuilder görmek şaşırtıcı değil. Weyerhaeuser gibi Pulte (NYSE: PHM) konutlar dönünceye kadar acı çekmeye devam edecektir. Ve St. Louis Fed'in bu şovu gibi, işler daha da kötü olamaz:

Textron -

Textron (NYSE: TXT) savunma ürünleri satıyor ve tahmin edebileceğiniz gibi en büyük müşterileri ABD hükümeti. Textron'un siparişlerinin çoğu 2009'da iptal edildi ve 2011-2015 için sipariş boru hattı da çok sıcak görünmüyor. Haziran ayı sonlarında Savunma Bakanı Robert Gates, önümüzdeki beş yıl içinde Pentagon harcamalarından 100 milyar dolardan fazla kesintiye gitme planlarını yineledi. Ve bu en iyi senaryo; Sürdürülebilir Savunma Görev Gücü, 1 trilyon dolarlık kesintiyi savundu.

Şirketin borç yükü yüksek ve kredi limitlerine de ulaşılmış gibi görünüyor. 2009 ve 2010 yıllarında iflastan vazgeçmek için şirket, 2012 yılında 3 milyar dolarlık bir krediyi "nihai geri döndürme" olarak adlandırdı. Net uzun vadeli borçların toplam 7,4 milyar dolarlık kısmı, negatif işletme nakit akışı - 2010'un ilk çeyreğinde 88.000.000 ABD doları ve ABD'nin Savunma Bakanlığı olan Metinron'un 1 müşterisinin zayıf bir görünümünün üstesinden gelmek için çok fazla engelleri olabilir. Yakın gelecekte bu firmaların hiçbirinin iflasa zorlanmayacağı ihtimali var.. Birçok firmanın zorlu finansal koşullardan geri adım attığını akılda tutmak önemlidir.

Bununla birlikte, Z-skoru, iflas etmeyi tahmin etmedeki güvenilirliği ile muhtemelen firmaların en az birkaçını talep edecektir.

Z-skoru ve nasıl çalıştığı hakkında daha fazla bilgi edinmek isterseniz, eğitim makalemizi görmek için buraya tıklayın

Sonraki Enron

tahminini yapmak için Z-Puanını kullanma>.