Spotify's Oddball IPO: Satın Almadan Önce Bilmeniz Gereken 3 Şey

Spotify halka açılmaya devam ediyor, ancak bunu yatırımcılar için bazı riskler doğuran alışılmadık bir şekilde yapıyor. İsveçli müzik yayını şirketi Aralık ayı sonlarında Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun New York Borsası üzerindeki hisselerini listelemesi için gizli belgeler açtı. Spotify önümüzdeki birkaç ay içinde başlayacak planları.

Peki, bükülme nedir ve riskler nelerdir?

Spotify, halka açılma geleneksel yöntemini (ilk halka arz veya halka arz) atlayacak ve bunun yerine hisselerini doğrudan borsada listeleyecektir. Spotify, yeni halka arz edilen hisselerin, tipik halka arz sürecini satmak için bir yatırım bankası kullanarak ilk çıkışından nakit çekmeyi istemiyor. Daha doğrusu, doğrudan bir girişte, bir şirketin içerideki çalışanları - erken çalışanlar ve destekçiler - Wall Street’in bankalarını atlayarak hisse senetlerini borsada satarlar. Yeni yatırımcılar doğrudan bu satıcılardan hisse satın alırken, para kazanıyorlar.

Doğrudan listeleme, özellikle Spotify gibi son derece değerli bir şirket için borsaya masaj yapmak için alışılmadık bir yoldur. (En son değerleme neredeyse 20 milyar dolardı.) Genellikle, doğrudan bir liste, çok fazla işlem hacmi öngörmeyen küçük şirketlerin bulunduğu bir eyalettir ve bu Spotify için kesinlikle geçerli değildir.

Spotify'ın neden bu rotaya gittiği tamamen açık değil. Gerekçe ne olursa olsun, halka arz sürecini devam ettirmek, geleneksel önlemlerin ve güvencelerden bazılarının artık mevcut olmadığı anlamına gelir. Bu, özellikle de işlemin başında, hisse satın almak isteyenlere yeni riskler yaratır.

Spotify’ın ilk çıkışının nasıl farklı olacağı aşağıda açıklanmıştır.

1. Hisseleri, yalnızca içeridekilerin satmak istediği gibi pazara girecek

Geleneksel bir halka arzda, yatırım bankaları yeni çıkan hisse senetlerinin büyük blokları için alıcıları bir araya getirerek, borsada kamuya açıklanmadan önce talebi karşılamaya yardımcı oluyor. Dolayısıyla, bu büyük kurumsal yatırımcılar parmaklarını turta alırlar ve sık sık ihtiyaçlarını halka arz gününün çılgınlığından önce doldurabilirler. Yatırımcı talebi nadiren tam olarak tatmin edilirken - IPO'ların sıklıkla önemli olan ilk gün “pop'ları” tarafından kanıtlandığı gibi, bu büyük çocuklar genellikle hızlı bir şekilde bir hisselere sahip olabilirler.

Önceden belirlenmiş sayıda hissenin halka arz gününde halka olacağı geleneksel yolun aksine, doğrudan listelemede hiçbir garanti yoktur. Bu durumda, kamuya çıkmak sadece hisse senedi anlamına gelir kutu borsada işlem görecek; öyle değil irade olmak. Hisse senetleri, yalnızca içeridekilerin bunları satmasıyla halka açık olarak işlem görecektir. Belki birkaç hisse satılır, ya da belki çoktur. Dolayısıyla, içeridekilerin çok fazla hisse senedi satmadıkça bir pazar pek fazla olmayacak ve satış eksikliği topikal bir pazar yaratmaya başlayabilir.

2. Doğrudan listelemede fiyatlar değişken olabilir

Geleneksel bir halka arzda, sigortacılar hisse senedi fiyatını desteklemektedir. Yeni listeyi sadece yol gösterileri ve yatırımcı sunumlarıyla desteklemiyorlar, aynı zamanda hisse senedi piyasaya çıktığında, hisse senetlerinin fiyatının altına düşmesine yardımcı oluyorlar. Bu destek önemlidir çünkü stok için bir fiyat aralığı oluşturulmasına veya “adil” fiyatın ne olduğunun algılanmasına yardımcı olur. Kısacası, bir İMO yeni hisse senedi için düzenli bir pazar oluşturmaya yardımcı olur.

Bununla birlikte, doğrudan listeleme ile bu destek mevcut değildir. Hisse senedi piyasa zayıfken bir gün daha düşük bir hisse senedi fiyatı belirleyebilir. Ya da piyasa güçlü olduğunda, aşırı derecede yüksek bir fiyat belirleyebilir. Ya da belki de alıcılar ve satıcılar, hisse senedi alım satımı yapmak istedikleri bir fiyat bulamıyorlar ve hisse senedi alım satmıyor.

Ayrıca, sadece sınırlı sayıda hissenin kamuya açık olması muhtemel olduğundan, özellikle ilk başta yatırımcı talebi mevcut tedarikten çok daha fazla olabilir. Bazı yatırımcılar, herhangi bir fiyat karşılığında cömertçe satın alabilirler, diğerleri ise piyasadaki zayıflığı beklerler. Bu, geçici bir hisse senedi için bir reçete ve hisse senedinin 20 milyar dolarlık tahmini değere yakın bir yerde ticaret yapacağı garantisi yok.

3. Optikler harika görünmüyor

Kamuya gitme yöntemi farklı olsa da, yatırımcılar, bir IPO için olduğu gibi, şirketin mali dosyalarındaki paragrafları okumalıdır. Ve bu belgelerin gösterdiği şey Spotify için harika görünmüyor.

Spotify’ın zararları en azından Haziran 2017’de yayımlanan yıllık mali tablolarına göre kötüleşiyor. Şirketin geliri% 52 artarken, 3,3 milyar dolarlık zararlar daha da hızlı bir şekilde arttı. Şirket bir önceki yıla göre iki kat fazla para kaybetti, 600 milyon dolar 257 milyon dolardı. Spotify’ın yönetimi, büyüdükçe kârlı olabileceğini düşünüyor, ancak görülmesi gereken bir şey. 2017 ortalarında şirket, 140 milyon kullanıcıya sahip olduğunu ve 60 milyon ödemeli kullanıcıya sahip olduğunu bildirdi.

Tekrarlamak gerekirse, Spotify çok fazla para kaybediyor ve içeridekilerin düşüşte satmadığı sürece çok fazla pazar olmayacak ve bu iki işaret birlikte çok sıcak görünmeyecek. Ayrıca, hisse senedi sahibinin ne zaman ve ne kadar hisse senedi stoğunun piyasaya sürülmesinden sonra satabileceğine ilişkin “kilitleme” kısıtlamaları, bir IPO'da olduğu gibi doğrudan listelemede katı değildir.

Yatırımcılar için sorumluluklar değişmez

Bu faktörler, Spotify'ın büyük bir yatırım olamayacağı anlamına gelmez, ancak ne satın aldığınızı bilmek önemlidir.Ayrıca, bir hisse senedi, genel bir portföyünüzün sadece bir parçası olduğunu, bunun bir IPO, doğrudan bir liste veya mevcut bir hisse senedi olup olmadığını bilmek önemlidir.

Yatırım yapmaya yeni başlıyorsanız, tüm yuva yumurtalarınızı tek bir yere koymak cazip gelebilir. Ama bu çok riskli ve uzun vadeli bir stratejiye ihtiyacın var. Bir hesabınız yoksa yeni listelenen şirketleri satın almadan önce yatırım yapmaya nasıl başlayacağınızı öğrenmek istersiniz.