Yatırımcıları Korumak: Hedge Fon Yönetimi ve Şeffaflık

Taylor Swope tarafından

Haberleri takip ediyorsanız, muhtemelen SAC Capital başta olmak üzere çeşitli hedge fonlarının şüpheli davranışlar için manşetlerde olduğunu fark ettiniz. Bu, finansal riskten korunma fonu yönetişiminin kalitesi ve halihazırda fonlardan ihtiyaç duyulan şeffaflık düzeyi hakkında bazı ciddi soruları gündeme getirmektedir.

New York Hukuk Fakültesi'nden Doçent Doktor Houman Shadab tarafından yazılan yakın tarihli bir çalışma, tarihsel riskten korunma fonu yönetişimini inceler ve yönetişimin nasıl geliştirilebileceğine dair öneriler sunar.

Hedge fonları nelerdir?

Yani kendinize, bir hedge fonunun tam olarak ne olduğunu soruyor olabilirsiniz? Bizim amacımız için bir “hedge fund”, “yatırım faaliyetlerine, ifşa yükümlülüklerine ve federal yasaların yatırım şirketlerine getirdiği diğer düzenlemelere yönelik kısıtlamalara tabi olmayan özel bir yatırım aracıdır”. Bu fonlar, hesap yöneticileri tarafından yürütülmektedir. Yıllık kar ve performansa dayalı bir ücretle telafi edilenler.

Hedge fon yönetiminin ana bileşenleri aşağıdakilerden oluşur:

• Temkinli ve kısa vadeli itfa haklarını kullanmaya istekli olan yatırımcılar
• Ücret ve performansları arasındaki korelasyona çok duyarlı olan fon yöneticileri. Bunun nedeni, fonların yıllık yönetim ücreti (yaklaşık% 2), bir performans ücreti (genellikle% 20) ve aynı zamanda yönettikleri fonlara yaptıkları yatırım ile telafi edilmesidir.
• Kalite yönetim ve gözetim için yatırımcı talebi
• Alacaklılar ve türev karşı taraflardan izleme

Shadab, “hedge fon yönetişiminin bir yönetselizm biçimi olduğunu savunuyor çünkü fonların temel yasal rejimi yöneticilere yönetmiş oldukları fonların yapısı ve operasyonları üzerinde tam yetki sahibi olmalarını sağlıyor.” Yönetişim, makalede tanımlandığı gibi, hissedarlar ve yöneticiler daha pasif bir rol oynarken, bir işletme tarafından bir işletme. Ancak, hedge fon yöneticileri hala yatırımcılarını (sınırlı ortaklar) yatıştırmak zorundadır.

Riskten korunma fonları değil mi?

Shadab, “hedge fon yöneticilerinin sistematik olarak yatırımcıları devre dışı bırakmadığını iddia ediyor. Bunun nedeni, ampirik çalışmaların dolandırıcılık veya diğer türdeki ajans maliyetlerinin yaygın ve önemli olduğunu ortaya çıkarmamasıdır. ”Onun argümanı, hedge fon yöneticileri için piyasanın nispeten rekabetçi ve iyi fiyatlı görünmesidir.

Beklenebileceği gibi, bu duyguya katılmayan birçok insan var. Örneğin, Edward Siedle, hedge fon yönetimini, “yatırım fonlarının para yönetimi konusunu“ steroidler olarak adlandırıyorum ”diye yazdığı zaman hırsızlıkla karşılaştırdı. Çünkü bu fonlar, geleneksel yatırımlardan yüzlerce kez daha fazla ücret alıyordu. Arkadaşlarım, eğer 1 dolar çalacaksanız milyon, bunu yapmanın yolu bu. ”

Shadab bu duyguya felsefi bir seviyede katılmıyor gibi görünüyor. Riskten korunma fonlarının eleştirmenleri ücretlerin öngörülemez olabileceğine inanırken (bir fonun belgelerinde açıkça belirtilmiş olsalar bile) argümanı, yönetişimin herkesin korunmasını sağlamak için yeterli olduğunu düşünmektedir: yatırımcılar, yöneticiler ve direktörler.

Peki, hedge fonlarla ilgili sorun nedir?

Shadab, yine de hedge fonlarının mükemmel olduğuna inanmıyor. Örneğin, “hedge fon kurullarının kamu kuruluşlarındaki yönetim kurullarında olduğu gibi aynı gözetim ve yanıt verme düzeyini sağlamayacağına” inanmaktadır. Bu durum, temel olarak, hedge fonlarının bir kurulun olması gerekmediğinden kaynaklanmaktadır. yatırımcı olmayan bir fonda yatırımcıların değişimi hoş karşılardı.

Shadab iyileştirme için birkaç öneride bulunur. Birincisi, yatırımcıların riskten korunma fonu yöneticilerini tercih ettikleri kurulların sayısını sınırlamak için tercih ettikleri ve dikkatlerinin fazla dikkati dağılmadığı bildirilmiştir. Ayrıca, sahtekarlık konusunda yönetişimin geliştirilebileceği çok açıktır.

İyileştirme için açık bir alan olmasına rağmen, Shadab, yatırımcıların hala zirvede olduğunu gösteren fon performans çalışmalarını belirtiyor. Şöyle yazıyor: “… son zamanlarda yapılan bir araştırmada, fon kârlarının yaklaşık dörtte üçünün, yöneticilere değil, performans ücretlerinin genellikle çok yüksek olmadığını veya yöneticilerin zararların ödenmesinden önce yatırımcılara geçmesine izin verecek şekilde yapılandırıldığını belirten yöneticilere değil. ”

Yönetişim Cihazları

Hedge fon yatırımcılarının, fonların belirli bir süre için yatırımı olmasalar da, erken para çekme için bir ücret talep edilebilmelerine rağmen, fonların yetersiz performansına veya yönetişimine karşılık olarak herhangi bir zamanda para çekmelerine izin verilir. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, yatırım fonu yatırımcıları, 2008 mali krizi ve Bernie Madoff skandalı gibi çeşitli nedenlerle uzun vadede daha yüksek kalite yönetimini istediler. PriceWaterhouseCoopers'dan yapılan bir çalışma, hedge fonlarının tahmini% 89'unu oluşturduğunu tespit etti. en azından yatırımcılara aylık açıklamalar. Bu durum, Shadab'ın riskten korunma fon yöneticilerinin yönetişim yapısını zorlaştırdığı için insanları yozlaştırmama yönündeki argümanı ile örtüşmektedir.

Ayrıca, yöneticilerin, yöneticiler tarafından bir performans ücretinden önceki yılların zararlarını geri kazanmasına kadar sınırlayan yönetişim bölümünün bir bölümü olan yüksek su işareti gibi yatırımcılara yardım etmek için ücret yapısını içerebilecek mekanizmalar da vardır. Ayrıca, asgari bir getiri oranı elde edilmedikçe fon yöneticilerinin ödenmesini engelleyen bir engel oranı da vardır.Shadab ayrıca, yöneticilerin fona kişisel olarak yatırım yapmaları halinde, muhtemelen kişisel tercihleri ​​olduğu için akıllıca seçimler yapabileceklerine inanmaktadır. Ancak, ortak yatırımlar ayrıca, aracı kurumların anlaşmaları sırasında fon yöneticisinin çok ihtiyatlı olmasına neden olabilir.

şeffaflık

Shadab, bu yazıda hedge fon şeffaflığı konusunda ilginç bir noktayı gündeme getiriyor. “Yatırımcıların genellikle daha az açıklama, daha yüksek ücretler ve sermayelerine daha az erişim ile daha iyi durumda olduklarını” öne sürüyor. Beklendiği gibi, bu yatırımcılar arasında popüler bir duygu değil. Ancak, Shadab, “bir fona özel yatırım pozisyonlarına tam şeffaflık getirmek, yatırımcıların yöneticiler arasında anlamlı bir karşılaştırma yapabilmeleri için bir temel teşkil edemeyeceğine inanmaktadır.” Ayrıca, bir çok tüccarın başka bir tüccarın kazanmasına yol açabileceğine de dikkat çekmektedir. Fonun rekabet avantajına ve yatırımcılara tutarlı getiri sağlama yeteneğine zarar verecek olan fon bilgilerine erişim.

Öte yandan, Halah Touryalai açık raporlamanın artan operasyonel verimliliğe yol açtığını ve yatırımcıların neyin işe yaradığına odaklanmalarını sağladığını savunuyor. Kanıta dayalı kararlar vermek, ilgili herkesin fonu ve çalışma ilişkilerini güçlendirmesine izin verir. Ayrıca, hedeflenmiş şeffaflığa izin veren yazılım seçeneklerinin bulunduğunu ve böylelikle kime hangi verilerin açıklandığını seçip seçebileceğinizi söylüyor. Bununla birlikte, Shadab, hedge fon sektörünün, paranın nereye yatırıldığına dair yeterince bilgi sahibi olmadıkları konusunda endişe duyan yatırımcıları rahatlatmak için daha gönüllü şeffaflığa yöneldiğini (ve devam ettiğini) inanmaktadır.

Yatırımcıları Koruma

İdeal şeffaflık düzeyi ve yönetişimin etkinliği halen tartışılırken, yasa koyucular yatırımcılara yardımcı olmak için çeşitli yöntemler denemektedir. Öncelikle SEC, hedge fonlarının reklamını yapma ve potansiyel yatırımcı grubunu sınırlandırır. Şu anda (bu, JOBS Yasası ile değişebilir), hedge fonları kendilerini genel halka ilan edemez. Ayrıca, sadece akredite yatırımcıların riskten korunma fonlarına yatırım yapmalarına izin verilir, çünkü hükümet bunları riskleri anlamak için yeterince zengin bulmaktadır.

Ancak, hedge fonlarının geçmişte nasıl yatırım yaptığını bilmek istiyorsanız, 13F dosyalarını okuyabilirsiniz. Yalnızca nitelikli menkul kıymetleri listelemelerine rağmen, uzun fonların yatırımlarını oldukça yakından izleyebilirsin (ve NYSE Euronext, SEC'i sadece 13F dosyalama süresini 2 güne indirgemeye karar verdi).

Albert H. Teich / Shutterstock.com

Investmentmatome'den Daha Fazla Oku:

• 401 (k) Rollover'lar: 401 (k) 'yı No Fee IRA'ya nasıl aktarılır?
• Çalışma: 10 Amerikalının 9'u Gizli 401 (k) Ücretlerini Düşük Gösteriyor
• En İyi 529 Kolej Tasarruf Planları 2013: Karşılaştır ve Devlet Tarafından Üst Hesabı Seçin