Gordon Büyüme Modeli Tanımı ve Örneği |
İçindekiler:
Nedir:
temettü indirim modeli olarak da bilinen Gordon Büyüme Modeli DDM), mevcut piyasa koşulları hariç olmak üzere bir stoğun içsel değerini hesaplamak için kullanılan bir yöntemdir. Model bu değeri bir sonraki gelecekteki kâr paylarının bugünkü değerine eşitlemektedir.
Model, profesör Myron J. Gordon'dan sonra 1960'larda isimlendirilmiştir, ancak Gordon modeli popüler hale getiren tek finansal araştırmacı değildir. 1930'larda Robert F. Weise ve John Burr Williams da bu alanda önemli çalışmalar yaptılar.
Modelin iki temel formu vardır: kararlı model ve çok aşamalı büyüme modeli.
Kararlı Model
Değer stok = D 1 / (k - g)
burada:
D 1 = gelecek yıl beklenen hisse başına yıllık temettü miktarı
k = yatırımcının iskonto oranı veya Sermaye Varlığı Fiyatlandırma Modeli veya Kâr Payı Büyümesi Modeli (bkz. Özkaynak Maliyeti) kullanılarak tahmin edilebilecek gerekli getiri oranı.
g = beklenen temettü büyüme oranı (bunun sabit olduğu varsayılmaktadır)
Çok aşamalı Büyüme Modeli
Temettülerin sabit bir oranda büyümesi beklenmediğinde, yatırımcı her yıl temettü artış oranını da dikkate alarak her yıl temettülerini ayrı ayrı değerlendirmelidir. Ancak, çok aşamalı büyüme modeli, temettü büyümesinin sonunda sabit kaldığını varsayar. Aşağıdaki örneğe bakın.
Nasıl çalışır (Örnek):
İstikrarlı Model
XYZ Company'nin gelecek yıl hisse başına 1 dolarlık bir temettü ödemeyi planladığını varsayalım ve bunun% 5 oranında artacağını tahmin edersiniz. ondan sonra. XYZ Şirket hisse senedi için gerekli getiri oranınızın% 10 olduğunu da varsayalım. Şu anda, XYZ Company hisse senedi, hisse başına 10 $ 'dan işlem görüyor. Yukarıdaki formülü kullanarak, XYZ Şirket hisselerinin bir payının içsel değerini hesaplayabiliriz:
$ 1.00 / (. 10-.05) = $ 20
Modele göre, XYZ Company hisse senedi başına 20 dolar değerinde. hisse ancak 10 $ 'da işlem görüyor; Gordon Büyüme Modeli, stokun değersiz olduğunu öne sürüyor.
Kararlı model, temettülerin sabit bir oranda büyüdüğünü varsayar. Bu, çok aşamalı büyüme modeline yol açan, büyüyen (veya azalan) şirketler için her zaman gerçekçi bir varsayım değildir.
Çok aşamalı Büyüme Modeli
Önümüzdeki birkaç yıl boyunca XYZ Company'nin kar paylarının hızla artacağını ve büyümeyi sürdüreceğini varsayalım istikrarlı bir oranda. Gelecek yılki temettünün hala hisse başına 1 dolar olması bekleniyor, ancak temettüler yıllık bazda% 7, sonra% 10, sonra% 12 oranında artacak ve ardından% 5 oranında artacak. Kararlı modelin unsurlarını kullanarak, ancak her yıl olağandışı temettü büyümesini ayrı ayrı analiz ederek, XYZ Şirket hisselerinin cari gerçeğe uygun değerini hesaplayabiliriz.
İşte girdiler:
D 1 = 1,00 $
k =% 10
g 1 (temettü büyüme oranı, yıl 1) =% 7
g 2 (temettü büyüme oranı, yıl 2) = % 10
g 3 (temettü büyüme oranı, yıl 3) =% 12
g n (bundan sonra temettü büyüme oranı) =% 5
temettü büyüme oranını tahmin edersek, o yıllar için gerçek temettüleri hesaplayabiliriz:
D 1 = 1,009
D 2 = 1,00 * 1,07 = 1,07 ABD doları
D 3 = 1.07 $ * 1.10 = $ 1.18
D 4 = $ 1.18 * 1.12 = $ 1.32
Sonra sıradan büyüme dönemi boyunca her bir temettünün bugünkü değerini hesaplıyoruz:
1.00 $ / (1.10) = 0.91 $
1.07 $ / (1.10) 2 = 0.88 $
$ 1.18 / (1.10) 3 = 0,89 $
1,32 $ / (1,10) 4 = 0,90 $
Sonra, biz Kararlı büyüme döneminde meydana gelen temettüleri, yıl temettüsü:
D 5 = 1,32 $ (1,05) = 1,39 $
$ Sonra, istikrarlı büyüme Gordon Büyüme Modeli formülünü beşinci yıldaki değerlerini belirlemek için bu kar paylarına uygularız:
$ 1,39 / (0,10-0,05) = 27,80 $
Bu istikrarlı büyüme dönemi temettülerinin bugünkü değeri daha sonra hesaplanır:
27,80 $ / (1,10) 5 = 17,26 $
Son olarak, şimdiki değerlerini ekleyebiliriz. XYZ'nin XYZ hisse senedinin mevcut içsel değerine ulaşması için gelecekteki temettüleri:
$ 0.91 + $ 0.88 + $ 0.89 + $ 0.90 + $ 17.26 = $ 20.84
Çok aşamalı büyüme modeli aynı zamanda XYZ hisse senedinin düşük bir değere sahip olduğunu da gösterir (10 $ 'lık bir ticari fiyatla karşılaştırıldığında 20.84 dolarlık bir içsel değer).
Analistler genellikle bir varsayılan satış fiyatını birleştirirler. Hisse senetleri süresiz olarak yapılmayacaksa, bu hesaplamalar ve satış tarihleri. Ayrıca, kupon ödemeleri tahvilleri analiz ederken temettülerin yerine kullanılabilir.
Neden Önemlidir:
Gordon Büyüme Modeli, yatırımcıların mevcut piyasa koşullarından bağımsız olarak hisse senedi payının değerini hesaplamasına izin verir. Bu dışlama, yatırımcıların farklı endüstrilerdeki şirketler arasında elma-elma karşılaştırmaları yapmalarına olanak tanır ve bu nedenle Gordon Büyüme Modeli en yaygın kullanılan özkaynak analiz ve değerleme araçlarından biridir. Bununla birlikte, Gordon Growth Model'in, kâr amacı gütmeyen faktörleri hariç tutmasının, istisnai marka isimleri, müşteri sadakati, benzersiz fikri mülkiyeti ya da diğer temyizsiz, değer arttırıcı özelliklere sahip şirketlerde stokları düşürme eğiliminde olduğu konusunda bazı görüşler vardır.
Matematiksel olarak, iki koşul gereklidir. Gordon Büyüme Modeli'nin etkili olmasını sağlamak. İlk olarak, bir şirket temettü dağıtmalıdır (ancak, analistler sık sık Gordon Growth Modelini, şirket temettü ödemesi durumunda temettünün ne olacağı konusunda varsayımlar yaparak temettü ödemeyen hisse senetlerine uygularlar). İkincisi, temettü büyüme oranı (g), yatırımcının gerekli getiri oranını aşamaz (k). Eğer g k'den büyükse, sonuç negatif olur ve hisse senetleri negatif değerlere sahip olamaz.
Gordon Büyüme Modeli, özellikle de çok aşamalı büyüme modeli, genellikle kullanıcıların karılık büyüme oranlarının gerçekçi olmayan ve zor tahminlerini yapmalarını gerektirir.). Gordon Büyüme Modelinin g ve k'deki değişikliklere son derece duyarlı olduğunu ve birçok analistin farklı varsayımların değerlemeyi nasıl değiştirdiğini değerlendirmek için duyarlılık analizleri gerçekleştirdiğini anlamak önemlidir. Gordon Büyüme Modeli kapsamında, temettü arttığında, yatırımcının talep edilen getiri oranı düştüğünde veya beklenen temettü büyüme oranı arttığında, bir hisse senedi daha değerli hale gelir. Gordon Büyüme Modeli de hisse senedi fiyatının temettülerle aynı oranda büyüdüğünü ima etmektedir.
