P / E Oranıyla Yanlış Anlaşılmasın |

Bill Miller ismini bilebilirsiniz. Warren Buffett'ın yanı sıra, yatırım dünyasının bir rock yıldızı için sahip olduğu en yakın şey olabilir.

Her yıl milyonlarca yatırımcı tek bir hedefle yola çıkar: S & P 500'den daha iyi performans göstermek için. Miller'ın Legg Mason Değeri Güveni bunu yaptı Üst üste 15 yıl etkileyici bir yıl için.

Bu çizgi sonunda 2006 yılında kırıldı, ancak ününü bu noktada sıkı bir şekilde yapıştırdı. Miller, Nisan 1982'de 2006'ya kadarki kuruluşunun başlangıcından itibaren fonunu yıllık% 16'lık kazanımlara yönlendirdi. Bu, 10,000 dolarlık bir yatırımı 395.000 $ 'a çevirmek için yeterince iyiydi - geniş bir endeks fonu geri getirilenden yaklaşık 156.000 $ daha fazla.

Uzun bir gecikme yaşadıktan sonra, Miller'ın fonu yeniden grafiklerin zirvesine geri döndü. Aslında, onun fonunun 2009'daki% 47'lik kazancı, S & P 500'ün önündeki 1.200 baz puandı.

İşte bilmeyeceğiniz şeyler. Miller, yıldızlılık sağladı ve eBay (Nasdaq: EBAY) , Google (Nasdaq: GOOG) ve Amazon gibi şirketlerde büyük paralar kazandıktan sonra diğer değer fon yöneticileri etrafında daireler çizdi. com (Nasdaq: AMZN) - yüksek P / E oranlarından dolayı saflıklara değer veren yüksek uçlar.

Mesaj açık: P / E oranları sizin tek değerlikli barometrenizse, hazır olun bazı karların parmaklarınızla kaymasını sağlayın. Aslında, Investor's Business Daily, pazarın en büyük kazananlarından bazılarının harekete geçmeden önce 30 katın üzerindeki fiyatlardan işlem yaptığını tespit etti.

Çoğu zaman, acemi yatırımcılar neyin peşindeymiş gibi önyargılı fikirleri alırlar. Ucuz ve ne pahalı. Bir P / E'nin 10'un altında bir hisse senedi, 20'nin üzerindeki bir P / E'deki başka bir işlemden daha iyi bir anlaşma olabilir. Fakat sonra tekrar olmayabilir. Bu rakamlar sizi balo salonuna getirebilir - ama kanca, çizgi ve platin ısırmak size çok pahalıya mal olabilir.

Kazançların bir defalık ücretlerle indirgenen varlık satışları ile şişirilebileceği gerçeğini bir kenara bırakıp başka şekillerde çarpıtılmış olabilir. Şimdi hatırlayalım ki, bugün sadece kısa bir anlık görüntü var.

Mesele şu ki, bir şirkette bir parça sahibi olduğunuz zaman, sadece bugünkü kazançlara değil, gelecekteki tüm kârlara da sahip olacaksınız. Şirket ne kadar hızlı büyüyorsa, gelecekteki nakit akışı akışı hissedarlara daha çok değer veriyor.

Bu nedenle Warren Buffett, "büyüme ve değerin kalçaya dahil olduğunu" söylemekten hoşlanıyor.

Bir işletmenin bir P / E oranındaki doğal değeri. Örneğin, son beş yıl içinde ortalama 66 kez kazanç elde eden Amazon'u ele alalım. Zaman zaman, hisse senedi 80'in üzerinde katları topladı. Birçok kişi bu şekle baktı ve şirketi aşırı pahalı bir şekilde aşırı fiyatlandırdı. Ve çoğu şirket için bu doğru olurdu.

Fakat ortaya çıktığı gibi, e-ticaret devinin yakında ne olacağıyla ilgili hisler aslında ucuzdu. Aslında, Mart 2005'teki "pahalı" 35 dolarlık fiyat etiketi, şirketin şu anda hisse başına kazandığı yaklaşık 12 katıdır - ve firmanın potansiyelini fark eden Bill Miller gibi insanlar% 230 kazanç elde ettiler.

yıllık rapor arşivleri, CEO Jeff Bezos'un 1997 yılında Amazon'un 148 milyon dolarlık satışlarını alkışladığını görüyorum. Bugün, firma bu tutarda her 2.2 günde bir tırmık yapıyor. Açıkça, bu tür hiper-büyüme bir prim fiyatını hak ediyor.

Ve fiyat-bilinçli değer yatırımcılarının büyüme stoklarından otomatik olarak korkmamaları neden tam olarak budur - büyüme basitçe bir değer unsuru.

Size bir göstereyim örnek. Aşağıdaki tablo, gelecekteki nakit akışı büyüme varsayımlarının bugün XYZ'de 10 $ 'da işlem gören etkisini göstermektedir. Tutarlılık uğruna, diğer tüm değişkenleri sabit tutacağız.

Eğer serbest nakit akışı önümüzdeki beş yıl içinde% 6'lık bir yıllık hızda tırmanıyorsa, XYZ'deki 10 $ 'lık yatırımınız yaklaşık 13,30 dolar olacaktır. hisse başına veya% 33,0 oranında iade. Nakit akışı daha da hızlı artarsa, öngörülen değeri hızla% 46.9,% 101.1 veya hatta% 148.8'e yükselir.

Büyüme stoklarından değer stoklarını ayıran görünmez bir kadife ip olduğuna inanmaktayız. Ama XYZ Şirketi ile görebileceğiniz gibi, aslında değeri belirleyen bir büyüme. Bu yüzden piyasadaki en umut verici büyüme stoklarının bazen en ucuz olabileceği ihtimaline kör olmayın.

Birçok analist, Fiyat / Kazanç Büyümesini (PEG) P / E oranına ek olarak kullanmayı tercih eder. PEG basit bir hesaplamadır - (P / E) / (Yıllık Kazanç Artış Oranı).

PEG oranı, kazançların büyümesini hesaba katarken hisse senedi değerlemesini değerlendirmek için kullanılır. Bir kural, 1.0 değerinin bir PEG'in gerçeğe uygun değeri olduğunu, 1,0'dan daha azının stok değerinin düşük olduğunu ve 1,0'dan fazla değerinin aşırı değerlendiğini belirtir. İşte nasıl çalışır:

Eğer Stok ABC 25'lik bir P / E oranıyla işlem yapıyorsa, bir yatırımcı onu "pahalı" olarak değerlendirebilir. Ancak kazançlarının büyüme oranı% 30 olarak tahmin edilirse, PEG oranı 25/30 PEG.83 olacaktır. PEG oranı, Stok ABC'nin büyüme potansiyeline göre düşük değerde olduğunu belirtmektedir.

Tek bir metriğe güvenmenin, neredeyse hiçbir zaman doğru bir değer ölçüsü vermeyeceğini fark etmek önemlidir. Bir dizi önlemi kullanabilmek ve yorumlayabilmek, hisse senedinin performansını ve potansiyelini değerlendirirken, bütün resim hakkında daha iyi bir fikir verecektir.