FCX% 100 Upside Potansiyeline Sahiptir

Yöneticiler, kamuya çok milyar dolarlık bir devralmayı duyurmaya hazırlandıkça, genellikle Anahtar hissedarlardan gelen coşkulu bir tepkiden dolayı çok heyecanlıyız.

Ancak bakır madencisi Freeport-McMoran Copper & Gold (NYSE: FCX) petrol ve gaz sektöründe yaklaşık 20 milyar dolar değerinde bir çift alım gerçekleştirdiğinde yatırımcıların Tükürdüğü zaman, yatırımcılar dünyanın en büyük bakır madencisinin neden tamamen birbiriyle ilgisiz bir endüstriye dönüşeceğini merak ettiler. Anlaşmayı tamamlamak için alınan borç miktarına karşı endişe duydular.

Bir yıldan fazla bir süre sonra, hisselerin açıklanmasından önce olduğu yerlerde hisselerin altında kalmaya devam ediyor ve birçok yatırımcı bu anlaşmayı hala bir kafa karıştırıcı olarak görüyor. Ancak önümüzdeki yıllarda, bu cesur vuruşların çok daha iyi bir ışıkta görülmesi olasıdır.

Statik İşletme Değeri - Daha Yüksek Piyasa Değeri?

Freeport-McMoran sonunda nakit yaratmak için bazı malları satmayı planladığını açıkladı. Şirketin uzun vadeli borcu, 2012 sonunda 3,5 milyar dolar iken 2013 sonunda 20,7 milyar dolara yükseldi. Hisse senedi piyasa değerine paralel olarak, FCX'in toplam teşebbüs değeri yaklaşık 53 milyar $ 'dır.

Hayır Bu şirketin daha yüksek bir kurumsal değeri hak ettiğini iddia etmek gerekir, ancak basit bir şekilde bu değer sabitini koruyarak hisse senedi için önemli bir artış sağlayacaktır. Tahmini bilançoya ve nakit akış tablolarına bir bakış açısını açıklıyor.

Bu yıldan başlayarak, birleşik varlık, faiz, vergi, amortisman ve amortismandan (FAVÖK) önce en az 10 milyar dolar yıllık kazanç elde etme yolunda ilerliyor Merrill Lynch'in tahminlerine göre 2020'ye kadar 13 milyar dolara. Nakit akışı artışlarının çoğu, edinilen petrol ve gaz mülklerini oluşturabilir. Emin olmak gerekirse, FCX önemli miktarda yıllık sermaye harcamasını sürdürmelidir.

Yönetim, bu yıl ve sonrasında 7 milyar dolarlık sermaye harcaması (capex) harcamayı beklemektedir, ancak bu rakam sonraki yıllarda sürekli olarak düşmelidir. Bununla birlikte, düşen capex'e karşı FAVÖK yükselmesi, serbest nakit akışının bu yıl 1.2 milyar dolardan 2017'ye kadar 4.7 milyar dolara ve 2020'ye kadar 8 milyar dolara sıçradığı anlamına geliyor.

Yönetim, yükselen serbest nakit akışı yoluyla 20 milyar dolarlık borç yükünü agresif bir şekilde ele alabileceğini düşünüyor.. Merrill'in analistleri, 2020 yılına kadar FCX'in net borç değil, net nakit paraya sahip olacağını tahmin ediyorlar.

Freeport'un Güçlendirici Bilançosu

Yüksek borç yüklerinin düşük FAVÖK katsayıları için tartıştığını ve düşük borç yüklerinin de Nijer için katları. O halde tekrar uzun vadeli FAVÖK rakamını tekrar gözden geçirelim. 2020 yılına kadar kitaplara borç verilmeksizin, yıllık 13 milyar dolarlık FAVÖK yaratımının 5 civarında bir EV / FAVÖK katsayısına sahip olması gerekir.

Bu, 65 $ 'lık bir işletme değeri anlamına gelir. Yine, net borç olmadan, doğrudan şirketin piyasa değerine eşit olacaktır. Şirketin kabaca 1 milyar hissesi var, bu da yaklaşık 65 $ 'lık bir hedef hisse senedi fiyatına denk geliyor.

Yatırımcıların bu tür bir hareketi görmek için 2020 yılına kadar beklemesi gerekecek mi? Hayır. Düzenli olarak gelişen bilanço, yatırımcıların ileriye bakmasını sağlamalı ve hisse senetleri muhtemelen 2017 veya 2018'e kadarki pro forma finansal tablolarını yansıtacaktır. Thay beklemek için uzun bir zaman olabilir, ancak üçte biri için% 100 potansiyel - dört yıllık bir zaman ufku etkileyici.

Bakır Gürültüsü

Gerçek şu ki, az sayıda yatırımcı uzun vadeli değer yaratma ve finans mühendisliği bağlamında böyle bir hisse senedi üzerine düşünür. Bunun yerine, FCX her zaman Çin'den gelen bakır talebi için kısa vadeli bir vekil olarak görülmekte ve Endonezya ve başka yerlerdeki bakır madenlerinde işçilik ve üretim sorunları tarafından köleleştirilmektedir. Üç aylık bir zaman ufkunuz varsa bunlar önemli faktörlerdir. Gelecek aylarda, özellikle de bakır fiyatları yatay seyrediyorsa, hisse senetleri bile düşmeyebilir.

Böyle bir hisse senedi için uzun vadeli görüşü almak çok önemli. 29 $, 31 $ veya 33 $ gibi bir hisse senedi için doğru giriş noktası olup olmadığını büyük ölçüde alakasız. Analistlerin hisselerin nerede ya da iki ayda ticaret yapacağını düşündükleri için fiyat hedefleri çıkarması, yatırımcıların tutması gereken uzun vadeli görüşe engel olmaktadır.

Dikkate Alınması Gereken Riskler:

Bu nakit akışı varsayımları, bakır fiyatlarının ve petrol ve gaz fiyatlarının önümüzdeki yarım on yıl boyunca mevcut seviyelerde sabit kalacağı beklentisine dayanmaktadır. Harekete Geçme -> Bu bir Büyük bir satın alma peşinde yoğun bir şekilde ödünç alınan neredeyse tüm büyük firmalar için yapabileceğiniz egzersizler. Bu anlaşmalar genellikle nakit akışı için kendileri için ödeme yapar ve uzun vadeli değer yaratma için iyi bir stratejidir. İki farklı şirketi tek bir şirket çatısı altında birleştirmenin esası hala kesin bir anlam ifade etmeyebilir, ancak yönetim bu nakit akışı hedeflerine ulaşabiliyorsa yönetimin stratejisi haklı çıkacaktır.