Bağışıklama Tanımlama ve Örnek |

Nedir:

Bağışıklama , bir portföyü yönetmek için kullanılan bir değer portföyüdür. Belirli bir noktada belirli bir miktar, genellikle gelecekteki bir yükümlülüğü finanse etmek için. Bağışıklama, iki tip tahsisli portföy stratejisinden biridir (nakit akışı eşleşmesi diğeridir.)

Nasıl çalışır (Örnek):

Bağışıklama stratejisini anlamak için öncelikle bono faiz oranlarının düşmesine rağmen bono fiyatlarının düştüğünü unutmayın. artış, yatırımcının kupon ödemelerini yeniden yatırdığı oran artar (bunun tersi de geçerlidir: oranlar düştüğünde fiyatlar yükselir, ancak yeniden yatırım oranı düşer). Örneğin, bir yatırımcının parite başına 10.000 dolarlık bir tahvil aldığını varsayalım. Tahvil, yarı yılda ödenen% 10'luk bir kupona sahiptir ve üç yıl içinde olgunlaşır. Piyasa getirileri% 10'da kalıyorsa, ilk iki yıl sonunda aşağıdakiler gerçekleşecektir:

Tabloda gösterildiği gibi, yatırımcının kupon ödemelerinde 2,000 dolar kazanacağı ve bunları piyasa fiyatından alacağı için yeniden yatırım yapacak Yılda% 10, başka bir 155 $ kazanıyor. Kuponlar ve faiz faizi, tahvil anaparaya eklendiğinde, yatırımının birikmiş değeri, yıllık% 10'luk bir geri dönüş için 12,155 $ 'dır.

Şimdi piyasa getirileri arttığında ne olacağını düşünün,% 15'e kadar, hemen sonra yatırımcı tahvili satın alıyor.

Daha yüksek yeniden yatırım oranı, yatırımcının kupon ödemelerinde kazandığı faiz miktarını artırdı. Ancak, tahvilin fiyatı bu kazancı telafi etmek için fazlasıyla düştü. Net sonuç, toplam getiride bir düşüş oldu. Şimdi bunu, yeniden yatırım oranları yerine% 8'e düşerse ne olacağıyla karşılaştırın.

Bu örnekte, düşük yeniden yatırım oranı, kupon ödemelerinde kazanılan faiz oranını azaltmıştır. Ama tahvil fiyatı yükseldi, bu kaybın bir kısmını telafi etti. Net sonuç, toplam getiri artışıydı. Böylece, faiz oranları ile tahvil fiyatları arasındaki yin-yang ilişkisi yeniden yatırım riski ile faiz oranı riski arasında bir fark yaratmaktadır.

Bu nedenle, bağışıklama hilesi, faiz üzerindeki faiz oranındaki değişimin fiyattaki değişimi tam olarak karşıladığı bağlar bulmaktır. oranlar değiştiğinde. Bu, portföyün süresini yatırımcının zaman ufkuna eşit olacak şekilde belirleyerek ve tahvilin ilk mevcut değerinin söz konusu yükümlülüğün bugünkü değerine eşit olmasını sağlayarak yapılabilir. Önceki örneğimizde, yatırımcıyı tahvili iki yıl tutmayı düşündük, muhtemelen parayı bir yükümlülük altına almak için kullanmayı planladığı için. Böylece, portföyün bağışıklanması için yatırımcı, süreyi iki yıl olarak belirlemelidir. Altı ay sonra, yatırım ufku 1,5 yıl olacak ve yatırımcı portföyün süresini yaklaşık 1,5 yıl olarak yeniden dengeleyecek, vb. Amaçlanan sonuç: faiz oranlarındaki değişimlere bakılmaksızın belirli bir zaman dilimi için garantili bir getiri elde eden bir gelir portföyüdür.

Neden Önemlidir:

Özel bir portföy stratejisi ve özellikle aşılama, bir Yatırımcının gelecekteki bir yükümlülüğü finanse etmesi gerekiyor. İyi icra edildiğinde, yatırımcılara müthiş geri dönüşler (ve muazzam huzur) sağlayabilir. Ancak aşılama risksiz değildir. Yatırımcıların gelecekteki yükümlülükleri hesaplamasını ve zamanlamasını gerektirir; bu her zaman kolay veya doğru değildir. Bağışıklama aynı zamanda, faiz oranları değiştiğinde, her tür tahvil vadesi için aynı miktarda değiştiğini (buna, getiri eğrisinde paralel bir kayma denir) varsayar. Bu, elbette, gerçek dünyada nadiren gerçekleşir ve bu nedenle, zaman uyumunu daha zor hale getirir. Bu nedenle, aşılama stratejisi, faiz oranları değiştiğinde beklenen getiri sağlamamaktadır (bu sapma, aşılama riski olarak adlandırılmaktadır).

Bağışıklama riskini kontrol etmenin bir yolu, yatırımcının zaman ufkunu ile eşleşen vadeleri olan sıfır kuponlu tahvillere yatırım yapmaktır.. Öte yandan, yüksek bağışıklama riski taşıyan portföyler, portföyün zaman ufku boyunca düzenli aralıklarla olgunlaşan yüksek kuponlu menkul kıymetleri içermektedir (buna merdivenleme denir). Bu sürekli olgunlaşma, tekrar tekrar yatırım anlamına gelir ve bu da faiz oranlarındaki değişikliklere ve dolayısıyla yüksek immünizasyon riskine karşı yüksek duyarlılık anlamına gelir.