Bir Yatırım Aracı Olarak Marj Analizinin Kullanımı |

Apple, Celgene, Hansen Natural ve Immucor. Hepsinin ortak yanı var mı?

İster inanın ister inanmayın, bu firmaların her biri bir noktada% + 2,000 veya daha fazla göz kamaştırıcı hisse fiyat artışları sağladı - mütevazı paydaşlarını bile birkaç kez milyonerlere dönüştürdü. Tesadüfen, dört firmanın da satışları karlara dönüştürmede oldukça başarılı oldu,% 20 veya daha yüksek işletme marjlarına sahip oldu.

Tahmin edebileceğiniz gibi, bu yüksek marjlı, hızlı büyüyen şirketler oldukça büyük miktarda işlem yapabilirler. katları. Ama bu disiplinli bir değer yatırımcısı cesaret etmemeli.

İlk önce, kar marjlarının temellerini gözden geçirelim.

Esas olarak, kâr marjı bir kârlılık göstergesidir: hammaddeden sonra işçi maaşları ve diğer giderler düşülür. Alt çizgiye düşen satışların yüzdesini ölçer. Başka bir deyişle, kapıda gelen her bir dolar gelirinden, şirketin ne kadar tutacağı o kadar. Bu rakamları analiz ederek, farklı büyüklükteki firmaların karlılıklarını kolayca karşılaştırabiliriz.

En yaygın görülen üç tip marj vardır:

Brüt Karşıtlıklar = (Brüt Kar / Gelir). Her ürün veya hizmetin onunla ilişkili doğrudan maliyetleri vardır. Bir pizzacı için, bu maliyetler hamur, peynir, sos, topingler, vb. Içerebilir. Satılan malların maliyetini (COGS) satışlardan çıkarırsanız, o zaman brüt karla kalırsınız. Brüt kar marjı basitçe rakamın gelir yüzdesi olarak ifade edilir.

Faaliyet Marjları = (Faaliyet Geliri / Gelirleri). COGS'den sonra, maaşlar ve reklamlar dahil olmak üzere bir işletmenin devam etmesini sağlamak için ihtiyaç duyulan başka harcamalar da vardır. Bu genel masrafların çoğu, "satış, genel ve idari" veya SG & A'nın geniş çatısı altındadır. İşletme Gelirini belirlemek için, brüt karla başlayın ve daha sonra SG & A harcamalarını, ayrıca araştırma ve amortismanı çıkartın. Sadece işletme marjını hesaplamak için sonucu gelirlere ayırın

Net Kar Marjları = (Net Gelir / Gelirler). Net Gelir, tüm gelir vergisinden ve bir defalık kazanç ve harçlar karşılandıktan sonraki son kar-karıdır. Net marjlar, toplam kazançları gelirlerin bir yüzdesi olarak ölçmektedir.

Bu marjların önemini ilk elden anlamak için, aşağıdaki iki şirkete hızlıca bakın.

Yüzeyde, bu iki firma aynı yıllık gelirlerle başlıyor. 9.8 milyar dolar. Ancak, herhangi bir benzerliğin ortadan kalktığı yer burasıdır. İlk şirket, işletme giderlerinden sonra 790 milyon dolar kazanç elde ederken, ikincisi de bu büyüklüğü üç katına çıkarıyor.

Kazanç büyümesinin hisse senedi fiyatlarının önemli bir etken olduğu söylenebilir. Ve bunu düşünün, “A” Şirketi'nin kazancını 1 $ arttırması için, gelirlerini yaklaşık 12 $ artırmanın bir yolunu bulmak gerekiyor. Buna karşılık, "B" Şirketi aynı hedefi sadece 4 $ 'lık bir artışla gerçekleştirebilir.

Ya da başka bir perspektiften bakarsak, iki yeni şirkete akan her yeni gelirin toplamı için, ilk önce bir filtreden daha azını göreceğiz. alt çizgiye, ikincisinde ise neredeyse çeyrek üretecek.

Fakat bir şirketin marjlarının endüstri normlarının yanı sıra nasıl yığıldığını görmek sadece ilk adımdır. Herhangi bir sayının ardında bir hikaye var ve aşağıdaki üç adım bunu yüksek ve net bir şekilde belirleyecektir:

1.) Daha Büyük Resmi Görüntüle: Tüm metrikler gibi, kenar boşlukları da vakumda incelenmemelidir.. Tek başına, son çeyreğe veya geçen yıla ait statik bir sayı yalnızca hikayenin bir bölümünü anlatır - genel eğilimi görmeye bakın. Kenar boşlukları sabit mi, azalıyor mu yoksa azalıyor mu?

2.) Sayıların Altında Yığın: Sayılar gecede değişebilir, bu nedenle bir firmanın marjlarının yükselip düşmediğini görmek için, nedenini anlamak için biraz zaman ayırın.. Örneğin, bir giyim perakendecisine çeyrek dönemlik hafif bir düşüşle bakıyorsanız, fiyat indirimleri ve mevsimsel malları temizlemek için promosyon satışlarından başka bir şey olmayabilir. Ya da, gelecekteki bir fiyat savaşının veya daha ciddi bir sorunun işaretlerinin göstergesi olabilir.

3) İş Modelini Gözden Geçirme: Başarılı bir yatırımcı olmanın bir parçası, sadece mevcut durumu değerlendirmekle kalmayıp, bir şirketin farklı çalışma koşulları altında nasıl tepki vereceği konusunda eğitimli bir tahmin yapmayı gerektirir. Ve bu tahminin bir parçası olarak, gelecekteki satışların büyümesini nasıl etkileyeceğini anlamak önemlidir - ve nihayetinde nakit akışları.

Temel belirleyicilerin biri sabit maliyetlerin değişken maliyetlere oranıdır. Belirli bir şirketin maliyeti nasıl sabit veya değişken olarak atadığını belirleyin. Adından da anlaşılacağı gibi, sabit maliyetler iş faaliyetine bakılmaksızın seviyesini korurken, değişken maliyetler satışlarla orantılı olarak artar veya azalır - örneğin, daha fazla pizza satmak daha fazla malzeme satın almayı gerektirir, bu da değişken bir maliyettir.

Şirketler için Giderler çoğunlukla değişkendir, daha sonra işletme marjlarının bir miktar sabit kalması muhtemeldir - eğer 10 $ 'lık bir pizzanın 5 $' lık bir maliyeti varsa, o zaman brüt kar marjlarının şirketin 1.000 ya da 100.000 satıp satmamasına bakılmaksızın% 50 civarında olması muhtemeldir.

Buna, birkaç değişken girdisi olan bir firma resmi, ancak yıllık 10 milyon dolarlık yüksek sabit giderler. Bu ilk maliyetler telafi edildikten sonra, herhangi bir ek gelir hemen hemen dibe doğru akar. Firmanın 11 milyon dolarlık satış alması halinde,% 9'luk işletme marjı ve 1 milyon $ 'lık işletme geliri olacaktır. Ancak, satışlar ertesi sene 15 milyon dolara tırmanıyorsa, aniden marjlar% 33'e yükseliyor ve 5 milyon dolara kar ediyor.

Bu tip ölçeklenebilir şirketlerin, yüksek gelir seviyesine sahip olduğu söyleniyor. daha önce dolardan daha kârlıdır. Ancak sabit maliyetlerin bu yoğunluğu, iki ucu keskin bir kılıç olabilir; artan gelirler daha yüksek marjlara yol açabiliyorsa, satış açığı azalmaları hızlı bir şekilde sözleşme yapmasına neden olabilir.

Doğru bir şekilde kullanılırsa, marj analizi bir yatırımcının kullanması için harika bir araç olabilir. Bir şirketin hem şirketin hem de yatırımcının alt çizgisini ne kadar karlı bir şekilde etkileyeceği. Farklı endüstrilerde faaliyet gösteren iki firmanın marjlarını karşılaştırmanın genellikle iyi bir fikir olmadığını unutmayın. En öğretici karşılaştırmalar yakın rakipler arasında yapılanlardır. Bu şekilde, bir şirketin yönetim ekibinin verimliliğini, kaldırılan diğer tüm arka plan gürültüsüyle değerlendirmek mümkündür.