Goldman Sachs: İpoteğe Dayalı Canavar veya Fantastik Pazarlık?

Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, Wall Street'i, Goldman Sachs'ın (NYSE: GS) subprime debacle'ında sahtekarlık yaptığı iddiasıyla sarstı.

O zamandan beri, hisseleri bir dalış yaptı ve neredeyse% 12 fantastik hacminde değer. Yani soru ortaya çıkıyor: Goldman iyi bir satın mı? Ya da katlı yatırım bankası için yanıyor mu?

Öğrenmek istedim. Ben de gerçek davayı okudum. Haber kapsamı değil, gerçek mahkeme dosyası. Sen de yapmalısın. İşin bittiğinde, sanırım ilk içgüdüne cevap vermelisin.

İlk olarak, bu parçayı parçaladıkça benimle kal.

Ev sahibi bir ipotek alır gibi başlıyor. Daha sonra banka, her ne sebeple olursa olsun, krediyi satmaya karar verir. Bu, günde binlerce kez gerçekleşir.

Bu krediler, "Konut İpoteği Destekli Güvenlik" adı verilen bir varlık olarak birleştirilir. Bu, ipoteklerle desteklenen bir tahvilin ötesinde bir şey değil. Her ay, borçlular evin ödemesini yaptıkça, bir çok faiz ödenir ve biraz borç alınır.

Konut ipoteği destekli menkul kıymetler, teminatlandırılmış borç yükümlülüğü ya da "CDO" olarak adlandırılan bir başka güvenlik türüne paketlenebilir. " Daha da karmaşık olduğundan emin olmak için, bunlar "dilimler" olarak adlandırılan bölümlere ayrılmıştır ve daha sonra risk derecelendirmeli ve satılmaktadır. Şimdi bir sürü küçük bağ ile desteklenen büyük bir tahvil var.

Bunları kimin aldığına açık olalım. Bu yatırımlar sadece iyi getiri arayan ve bunları elde etme riskini almaya istekli büyük oyuncular tarafından satın alınır. "Nitelikli kurumsal alıcılar" yasal olarak, bireylerden daha az korumaya ihtiyaç duyan sofistike, iyi bilgilendirilmiş yatırımcılar olarak kabul edilmektedir.

Şimdi: Goldman'a girin.

Yatırım bankasına bir müşteri tarafından bir CDO kurması istendi. Yani Goldman yaptı. Çok sayıda riskli konut ipoteği destekli menkul kıymeti yeni bir CDO'ya yükledi ve daha sonra yatırımcılara sattı. Tıpkı daha önce bin kez yaptığı gibi. Tıpkı diğer büyük yatırım bankalarının yaptığı gibi. Goldman'a CDO'yu bir araya getirmek için 15 milyon dolarlık bir ücret ödendi. Evinizde puan tuttuğunuz için, yıllık gelirinin yaklaşık% 0.0003'ü.

Ne oldu? Şey, hepimizin bildiği gibi, konut piyasası güneye gitti. Mallar değer kaybettikçe, borçlular borcu kapatmak için yeterli teminat ile temerrüde düşmüşlerdir. İpotekleri, tüm değerlerinin olmasa da bir kısmını kaybetti ve aşırı arkasındaki CDO'lar temelde değersiz hale geldi çünkü hiç kimse "zehirli varlıklar" almak istemiyordu.

Milyonlarca yatırımcı para kaybetti ve bazı kurumlar bile başarısız oldu, birkaç yatırımcı Subprime çöküşünde para kazanmak için.

Bunu yapan kişi: Goldman'dan CDO'yu bir araya getirmesini isteyen müşteri. Paulson & Co. adlı bir hedge fonuydu. Aradığı CDO, Paulson ve Paulson'un, kredi-temerrüt takas adı verilen bir şey satın alarak ona karşı oynadığı bahisin ardından.

Lingo'yu bağışla, ama bunun için bir yol yok. Bir "kredi-varsayılan swap", zengin dud'lar arasındaki bir bahisten başka bir şey değildir. Birisi bir şeyler olacağını ve diğerinin olmadığını söylüyor. Özel bir sigorta poliçesi gibi. Geico'ya gideceğim yerine, bir yıl boyunca beni karşılayacak zengin bir komşusu 1000 dolar öderim. Arabam çökerse, yeni bir tane alır. "Takas" ne risktir. Onu alıyordum, o zaman, bir başkasını, zengin dostum, yükü omuzlamak için ödedim.

Goldman davasında, bahse girecek bir şey ipotek idi. Banker lingo'da, bir "kredi" bir kredidir. "Varsayılan", bir kredinin kötüye gitme riskini ifade eder. Yani, bir kredi temerrüt takası gibi bir fantezi “türev”, bir grup kredinin kötüye gitmesine karşı bir sigorta poliçesidir.

Ve Paulson'un satın aldığı şey budur. Krediler kötüleştiğinde, Paulson ödendi. Gazetelerde göründüğü kadar karmaşık değil, değil mi?

Paulson tesadüfen bu anlaşmaya 1 milyar dolar kazandı. Bu para, ipoteklerin kötü gitmeyeceğini düşünen zengin adamlardan geldi. (Ve eğer sahip olsalardı, o zaman prim tutarlardı, tıpkı sigorta şirketi, arabanızı bozmasanız bile primi koruduğu gibi.)

Paulson, onun adına, SEC tarafından dava edilmiyor.

Only Goldman. Ve orada çalışan 31 yaşındaki bir çocuk. Ego güdümlü braggadocio'nun, ihtiyatlılığını ve zekasını tamamıyla aştığı birkaç can sıkıcı e-posta yazma hatası yaptı. O, çoğu zaman olduğu gibi, mortgage piyasasının patladığını ve CDO'ların vurulmak üzere olduğunu biliyordu. O öyle söyledi. Goldman hala CDO satıyor gibi görünüyor - ve sulu dönüşler için acıktı kurumlar hala onları satın alıyordu.

Unutmayın: Bu CDO'ların her biri, hatta bazı durumlarda, son derece zayıf kredi notlarıyla satıldı. Birisi onları aldı. Birisi detayları okudu, çek defterini çıkardı ve "Bunu ödeyeceğim" dedi. Ve herkes yaptıklarını bilen nitelikli bir kurumsal alıcıydı. Cehalet bahane değildir. Bu sadece cehalet.

SEC, Goldman'ın Paulson'un CDO'ya karşı bahse koyduğunu açıklamak için bir tür görev üstlendiğini iddia ediyor.

Bu çok saçma.

Goldman, hiç kimsenin müşterilerine ne yaptığını söylememeli. Olmaz, tahmin edemez, öyle değil. Diğer şekillerde, müşterilerin pozisyonlarını istismar etmek veya açıklamak yasadışı olan ve yasadışı olması gereken ön işlemlerden farklı olmaz.

# - ad_banner_2- # Hatırlayın: Goldman bir aracı / satıcıdır. Ticaretleri düzenler. Bir alıcı, bir satıcının yapmadığı bir şey ister, Goldman iki partiyi bir araya getirir. Goldman'ın bir müşteriden istediği şeyi satın almaktan bahsetme rolü değil. Goldman'ın rolü, bu durumda bir pazar yapmaktı. Alıcı ve satıcı arasında işlem için gerekli araçları sağlayın. Bunu yaptı. Yanlış bir şey yapmadı.

Şuna bakın: Brokerinizi aradıysanız ve IBM'in 100 hissesini satmış olsaydınız (NYSE: IBM). Aracınızın dünyaya artık Big Blue'ya sahip olmak istemediğini söylemesini ister misiniz? Ve eğer hisse senetlerini kısaltmış olsaydınız, komisyoncunun IBM'e satın almak istediğiniz bir sonraki müşteriye şirkete karşı bahse girme zorunluluğu var mıdır?

Tabii ki değil.

Ve tekrar konuşmuyoruz SEC'in korumak zorunda olduğu bireysel yatırımcılar hakkında. Tam olarak ne yaptıklarını bilen, bilgili, iyi bilgili finans ustalarından bahsediyoruz. Aksini önermek gülünç. CDO'larda çok fazla banka para kaybettikleri anlamına geliyor, bunların hepsi aynı derecede aptal ve kasten riski göz ardı ettikleri anlamına geliyor.

Demek istiyorum ki: Kimse nispeten yüksek bir temerrüt oranına sahip bir borç enstrümanı satın almıyor (krediye yansıdığı gibi) herhangi birinin Bloomberg terminalinde ayrıntılı olarak bulunabilecek enstrümanın altta yatan temelleri) ve bunlara karşı birisinin bahis oynayabileceği anlamına gelmez. Söylentiler bir şirkete karşı inşa ettikleri için, yatırımcılar buna cevap veriyorlar - bahis yapması halinde bu durum patlayacak. Diğerleri satın alır, bir geri dönüş yapacağını düşünür ve öldürürler.

İlk teklifin altında yatan firma olsa da her iki taraf da işlemlerini yapsa bile yanlış bir şey yoktur!

Daha geniş bağlamda, dikkate alınacak. Goldman Sachs harika bir bankadır. Akıllı, takdire değer ve nezih insanlar orada çalışıyor. Elbette iyi maaşlar yaparlar. Ama bu sadece her Goldman çalışanına dümdüz çalmak için daha fazla sebep verir.

Goldman karmaşık şeyler yapar ve çoğu insanın ilişki kuramayacağı ya da anlayamayacağı bir şekilde para kazanır. “Türev” ve “kredi temerrüt takası” ve “teminatlandırılmış borç yükümlülüğü” gibi kelimeler duyarlar ve kaybederler. Çoğu insan, konut balonunun nasıl patladığını ve herşeyin nasıl battığını merak ediyor ve sonunda, kolay bir açıklamaya meydan okuyan şeyler için Goldman ya da Skull & Bones ya da Castro rejimi gibi bir kurumu suçlamak kolay. Goldman'da bir müşterinin emriyle bu güvenceyi satmak için çıldırmış olan aynı insanlar, birkaç CEO maaşını düşürürsek tüm mali krizin ortadan kalkacağını düşünenlerle aynıdır. Saf bir popülizm, açıkça cahil olduğu ve anlayacağı bir referans çerçevesi olmayan bir şey hakkında karar verme yolunda diz sarsıntısıdır.

Bu dava, serveti yeniden dağıtmakla ilgilidir. Mali karmaşıklığı suçlu kılmak ve büyüklük ve başarıyı cezalandırmakla ilgilidir.

Bu kötü haber.

İyi haber şu ki, Goldman davası arazideki en mali açıdan bilinçli mahkemede yargılanacak. Gerçek çıkacak. Sözlerimi işaretle: Goldman iyi olacak.

Peki, ilk tepkiniz nedir?

Bugünün yangın satış fiyatından Goldman hisselerini satın alırsa, kabul ediyorum. Goldman bir satın alma.