Vakıf Yatırım Felsefesi Portföyünüzü Nasıl Geliştirebilir?

Robert Riedl, CPA, CFP, AWMA tarafından

Robert hakkında daha fazla bilgi edinin Sitemizde Bir Danışmana Sorun

Vakıf Yatırım Felsefesi, Yale ve Harvard gibi büyük üniversitelerin izlediği bir varlık tahsis metodolojisi kullanarak portföyler oluşturur ve tüm piyasa döngülerinde üstün risk ayarlı getiriler ve daha düşük volatilite için en iyi potansiyeli sunar. Daha iyi performans gösteren bir portföy oluşturmanıza yardımcı olabileceğinden, bu felsefeye aşina olmak iyi bir fikirdir.

Bu yatırım felsefesi, geleneksel hisse senedi ve tahvillere ek olarak, hedge fonlar, özel sermaye ve gerçek varlıklar gibi alternatif yatırımları dahil ederek portföy oluşturmak için kullanılan varlık sınıfları ve stratejileri sayısını artırmaktadır. Alternatif yatırımların eklenmesi, tüm geri dönüşü artıran ve risk azaltıcı stratejiler sağlar.

Bu üçüncü boyuta, “Risk Yönetilen” segmenti olarak baktığımızda, genel bir varlık tahsisi çerçevesindeki Büyüme ve Gelir gruplarımızı artırıyoruz.

Gelir yatırım felsefesi portföy riskini nasıl azaltır?

Bu soruyu cevaplamadan önce, “riski” tanımlamamız ve ölçmemiz gerekir. Risk aşağıdaki farklı şekillerde düşünülebilir:

1. Geleneksel istatistiksel anlamda, yıllık bir volatilite sayısı olarak ölçülür. Volatilite sayısı arttıkça risk de artar. Ancak, yukarı yönlü ve aşağı yönlü oynaklık arasında ayrım yapmak gerekir, çünkü herhangi bir ters oynaklık genellikle iyi sayılır.
2. Diğer bir geleneksel istatistiksel anlamda, aynı zamanda, “maksimum aşağı çekme” ya da tepeden tepeye değerin maksimum düşüşü olarak da ölçülebilir. Bu düşüş arttıkça, portföy daha yüksek değere çıkmak zorunda kalıyor. Örneğin, bir portföy en yüksek değerinden% 50 oranında azalırsa,% 100 oranında artması gerekir. Mart-2000'de zirveden beri Nasdaq endeksinin değerindeki% 75 artı düşüş, sadece kırılma için yaklaşık% 300'lük bir artış gerektirmektedir. Zirveden beri 12 yıl sonra bile, bir önceki yüksek seviyesine ulaşamadı.
3. Sürekli bir sermaye kaybı, bir iflas ya da yeniden yapılanma gibi bir yatırımın değerinin tamamen dolandırılmasından ya da tamamen kaybedilmesinden dolayı, başlangıç ​​sermayesinin tamamı, değeri geri kazanma yeteneği olmadan silinir.

Genel olarak, bir portföyün daha düşük korelasyonlu varlık sınıfları eklenmesi, bir portföyün genel volatilitesini ve maksimum çekilmesini azaltmaya yardımcı olur. Örneğin, iki boyutlu bir hisse senedi portföyü Ocak-2000-Aralık-2012 dönemi boyunca en yüksek seviyeden% 30,8 geriledi. Bu son zaman diliminin, 2000 yılı Mart ayında hisse senedi piyasaları zirveye ulaştıktan sonra başlayan genel seküler bir ayı piyasası bağlamında iki döngüsel boğa ve ayı piyasası olduğunu unutmayın.

Üç varlık sınıfına eşit tahsisli risk yönetimine sahip bir segmenti içeren üç boyutlu bir portföy, iki boyutlu hisse senedi tahvil portföyünden önemli ölçüde daha az,% 23,2 azalmıştır. Ayrıca, üç boyutlu portföyün yıllıklandırılmış volatilitesi,% 9,2 olan iki boyutlu portföy ile karşılaştırıldığında% 6,5 olmuştur.

Yukarıdaki risk azaltma konseptini açıklamanın başka bir yolu, Verimli Bir Sınır olarak adlandırılan aşağıdaki diyagramdır. Gördüğünüz gibi, riskle yönetilen kovanın sadece bir unsuru, yani hedge fonları eklemek, 60-40 hisse senedi portföyü ile aynı seviyede getiri elde ederken yıllık standart sapmayı azaltmaya yardımcı olur.

Kaynak: Pertrac Finansal Çözümler

Vakıf yatırım felsefesi getirileri arttırıyor mu?

Riski yöneten kova, bir portföyün riskini azaltmak için kullanılırken, özel sermaye ve gerçek varlıkların kullanımı yoluyla getirileri artırmak için de kullanılabilir. Öncelikle, bu varlık sınıfları özel yatırım ortaklıkları aracılığıyla uygulandığı takdirde, likidite likiditesinden gelen getirileri artıran likidite azlığının yakalanmasına yardımcı olabilir.

Örnek olarak, Harvard Üniversitesi’nin 30 Haziran 2012’den itibaren sağladığı bağış, 30,7 milyar dolar değerindeki en büyük üniversite kredisi olmuştur. 30 Haziran 2012 tarihinde sona eren son 10 ve 20 yıllık dönemlerdeki uzun vadeli performans, yıllık% 5.86 ve% 7.94 oranında dönen iki boyutlu 60:40 hisse senedi portföyüne kıyasla yıllık% 9.49 ve% 12.29'dur..

Riske göre ayarlanmış getirileri artırıyor mu?

Risk ayarlı dönüşleri bir Sharpe Ratio cinsinden ölçmelisiniz. Bu oran Nobel ödüllü William F. Sharpe tarafından riske göre ayarlanmış performansı ölçmek için geliştirilmiştir. Sharpe oranı, ABD Hazine T-Bill Müzayede Ortalama 3 ay gibi bir risksiz oranın, bir portföyün getiri oranından çıkarılması ve sonucun, portföy getirilerinin standart sapmasına bölünmesiyle hesaplanır. Sharpe oranı formülü şöyledir:

Sharpe oranı, bir portföyün getirilerinin akıllı yatırım kararlarından mı yoksa aşırı riskten mi kaynaklandığını gösterir. Bu ölçüm çok kullanışlıdır, çünkü bir portföy veya fon akranlarından daha yüksek getiri elde edebilmesine rağmen, bu yüksek getiriler çok fazla ek riskle karşılanmıyorsa, sadece iyi bir yatırımdır. Bir portföyün Sharpe oranı ne kadar büyük olursa, riske göre ayarlanmış performansı o kadar iyi olur. Negatif bir Sharpe oranı, risksiz bir varlığın analiz edilen güvenlikten daha iyi performans göstereceğini gösterir.

Alternatif yatırımların eklenmesi, riski azaltmaya ve getirileri artırabileceğine işaret ederek, riske göre ayarlanmış getirilerin ya da Sharpe Ratios'un iki boyutlu bir hisse senedi tahvil portföyüne üstün olacağını ima eder. Örneğin, hisse senedi ve tahvillere eşit bir oranda tahvil fonlarının eklenmesi, Ocak 2000'den Aralık 2012'ye kadar 0.46'lık bir Sharpe Oranı üretmiştir. Bu,% 60'lık ABD tahvillerine tahsis edilen bir portföy için 0.24'teki Sharpe Oranı ile karşılaştırılmıştır. ve ABD tahvillerinin% 40'ı.

Toplam portföy yönetim maliyetlerini nasıl düşürür ve vergi sonrası getirileri nasıl arttırır?

Vakıf Yatırım Felsefesi, Borsa Yatırım Fonları, Borsa Yatırım Notları, Kapalı Bitiş Fonları ve Karşılıklı Fonlar gibi geleneksel yatırım yapılarına yatırım yapılan alternatif yatırımların kullanımı yoluyla toplam portföy yönetim maliyetlerinin düşürülmesine yardımcı olabilir. Bu yatırım araçlarının maliyetleri genellikle kurumsal yatırımcılar ve yüksek net değere sahip aileler tarafından tarihsel olarak kullanılan klasik özel ortaklıklardan daha düşüktür. Bu özel ortaklıklar genel olarak% 10-20'lik bir yönetim ücretine ve yüksek bir filigran içeren veya içermeyen% 10-20'lik bir arka uç kâr payına sahiptir. Ayrıca, bu özel ortaklıkların fon fonu olması durumunda, yıllık% 1'lik bir yıllık yönetim ücreti ve% 5-10'luk bir teşvik ücreti vardır. Sıvı alternatif yatırımların çoğalması, bazı üst düzey yönetim ücretlerini ve geri ödeme ücretlerini azaltmamızı sağladı.

Genel olarak, özel ortaklıklar yoluyla elde edilen likit olmayan alternatif yatırımların, uzun vadeli sermaye kazançları yoluyla kısa vadeli sermaye kazançları ve / veya gelirlerinden daha düşük vergi oranlarına sahip olan getirilerinin büyük kısmını oluşturan uzun vadeli yatırım ufku vardır. Ayrıca, Borsa Yatırım Fonları gibi sıvı alternatif yatırım araçlarının bazıları, ticaret faaliyetlerini en aza indirecek şekilde inşa edildiği şekilde doğal olarak daha fazla vergi verimlidir.

Bu felsefenin uygulanmasının farklı yolları nelerdir?

Portföyleri iki ayrı yolla inşa etmek için Endowment Investment Philosophy'den faydalanabilirsiniz ve bu ikisi birleştiren üçüncü bir yaklaşımla birlikte:

1. İlk uygulama stratejisi kullanıldı likit olmayan alternatif yatırımlar özel sermaye, hedge fonları ve gerçek varlıklar gibi. Bu yatırım portföylerini uygulamak için Harvard ve Yale Üniversiteleri ve Ultra Yüksek Net Değer müşterileri gibi büyük üniversite bağışları için tercih edilen bir yöntemdir. Bu, yatırımcının, bu yatırımlar için tarihsel olarak yıllık% 5'i aşan önemli likidite azlığını yakalamasını sağlar. Yatırımcıların bu portföylere yatırım yapabilmeleri için ‚Äacacredred‚Äù olması gerekmektedir.
2. İkinci metodoloji kullanır sıvı alternatif yatırımlar . Borsa Yatırımlı Ürünlerin, özellikle Borsa Yatırım Fonları ve Borsa Yatırım Notları kullanılarak son zamanlarda yayılması, sıvı alternatif yatırımlar kullanarak portföyler oluşturmamızı sağladı. Borsa Yatırım Fonlarında / Notlarında mevcut olmayan Varlık Stilleri ve Stratejileri Yatırım Fonları ve / veya Kapalı Bitiş Fonları kullanılarak uygulanır. Yatırımcılar yapma Bu portföyler için ‚Äabaccredited‚Äù olması gerekir.
3. Üçüncü metodoloji, likit olmayan ve sıvı alternatif yatırımların bir kombinasyonunu kullanan hibrid bir modeldir. Yatırımcılar bu portföy için ‚Äabaccredited‚Äù olmalıdır.

Tanımlar:

1. Yıllıklandırılmış Getiri: Yıllık getiri veya ‚Äortalık yıllık getiri,‚ c, kümülatif bir getiri yerine, çok yıllı bir dönemin her bir yılı için ortalama olarak kazanılan getiriyi açıklar.
2. Yıllıklandırılmış Standart Sapma: Performansın değişkenliği ile ölçülen risk. Standart sapma ne kadar yüksek olursa, fonun veya endeksin değişkenliği (ve dolayısıyla risk) o kadar büyük olur.
3. Barclays Capital U. Aggregate Index, bir yıldan uzun vadeye sahip, yurt içinde yerleşik ihraççıların ABD doları cinsinden sabit getirili menkul kıymetler portföyünün yönetilmeyen bir endeksidir.
4. HFRI Fonlar Fonu Kompozit Endeksi, geniş bir yelpazedeki stratejilere yatırım yapan 650'den fazla kurucu fon fonunun eşit ağırlıklı bir endeksidir.
5. S & P 500: Standart ve Zayıf 500 Toplam Getiri Endeksi. Bir yıldan büyük süreler yıllıktır. Pazar büyüklüğü, likidite ve endüstri grubu temsilinden seçilen 500 hisse senedinden oluşan endeks, diğer faktörlerin yanı sıra S & P 500, ABD hisse senetlerinin önde gelen göstergesi olarak tasarlandı ve büyük-risklerin geri dönüş özelliklerini yansıtacak şekilde tasarlandı. kap evren.
6. 60/40 Portföy: Portföyün% 60'ının S & P 500 ve% 40'ına yatırıldığı varsayımsal yatırım Barclays Capital Agrega Bond Endeksine yatırılmıştır.

Akredite Yatırımcı: Amerika Birleşik Devletleri'nde, bir bireyin akredite bir yatırımcı olarak değerlendirilebilmesi için, en az bir milyon ABD doları değerinde bir net değere sahip olması gerekir. Birincil ikametgahın değeri dahil değildir ya da her yıl en az 200.000 ABD Doları gelir elde eder. son iki yıldır (ya da evliyse eşi ile birlikte 300.000 dolar) ve bu yıl aynı tutarda bir beklenti var.

Veri Kaynakları: Morningstar Direct ve Pertrac

Yasal Uyarı: Geçmişteki performans gelecekteki sonuçların bir göstergesi değildir. Endeks getirileri, sadece menkul kıymetlerin geniş tabanlı endekslerini kullanarak varlık sınıfları arasında çeşitlendirmenin kullanıldığını göstermek amacıyla açıklayıcı amaçlar için sunulmuştur. İade gerçek bir yatırımı temsil etmemektedir. Gerçek yatırım getirileri değişebilir. Endekslerin, performanslarıyla ilgili maliyetler, ücretler veya diğer masrafları yoktur. Bu nedenle, gerçek yatırım getirileri daha düşük olacaktır. Ayrıca, bir endekste tutulan menkul kıymetler, gerçek bir hesapta tutulan menkul kıymetlere benzemeyebilir.Doğrudan bir endekse yatırım yapmak mümkün değildir.