Yatırımcıların Ortak Oran Yanıltıcı Nesilleri |

Bill Miller ismini bilebilirsiniz. Warren Buffett'ın yanı sıra, yatırım dünyasının bir rock yıldızı için sahip olduğu en yakın şey olabilir.

Her yıl milyonlarca yatırımcı tek bir hedefle yola çıkar: S & P 500'den daha iyi performans göstermek için. Miller'ın Legg Mason Değeri Güveni bunu yaptı Üst üste 15 yıl etkileyici bir yıl için.

Bu çizgi sonunda 2006 yılında kırıldı, ancak ününü bu noktada sıkı bir şekilde yapıştırdı. Miller, Nisan 1982'de 2006'ya kadarki kuruluşunun başlangıcından itibaren fonunu yıllık% 16'lık kazanılmış kazanca yönlendirdi. Bu, 10,000 dolarlık bir yatırımı 395.000 $ 'a çevirmek için yeterince iyiydi - geniş bir endeks fonu geri getirilenden yaklaşık 156.000 $ daha fazla.

Uzun bir gecikme yaşadıktan sonra, Miller'ın fonu yeniden grafiklerin zirvesine geri döndü. Aslında, onun fonunun 2009'daki% + 47'lik kazancı, S & P 500'ün önündeki 1.200 baz puandı.

İşte bilmeyeceğiniz şeyler. Miller, yıldızlılık sağladı ve eBay (Nasdaq: EBAY), Google (Nasdaq: GOOG) ve Amazon.com (Nasdaq: AMZN) gibi şirketlerdeki büyük payları alarak diğer değer fon yöneticileri etrafında daireler çizdi. Yüksek P / E oranlarından dolayı.

Mesaj açıktır: Eğer P / E oranları sizin tek değeriniz olan barometre ise, o zaman bazı karların parmaklarınızla kaymasına izin verin. Aslında, Investor's Business Daily, pazarın en büyük kazananlarından bazılarının harekete geçmeden önce 30 katın üzerindeki fiyatlardan işlem yaptığını tespit etti.

Çoğu zaman, acemi yatırımcılar neyin peşindeymiş gibi önyargılı fikirleri alırlar. Ucuz ve ne pahalı. Bir P / E'nin 10'un altında bir hisse senedi, 20'nin üzerindeki bir P / E'deki başka bir işlemden daha iyi bir anlaşma olabilir. Fakat sonra tekrar olmayabilir. Bu rakamlar sizi balo salonuna getirebilir - ama kanca, çizgi ve platin ısırmak size çok pahalıya mal olabilir.

Kazançların bir defalık ücretlerle indirgenen varlık satışları ile şişirilebileceği gerçeğini bir kenara bırakıp başka şekillerde çarpıtılmış olabilir. Şimdi hatırlayalım ki, bugün sadece kısa bir anlık görüntü var.

Mesele şu ki, bir şirkette bir parça sahibi olduğunuz zaman, sadece bugünkü kazançlara değil, gelecekteki tüm kârlara da sahip olacaksınız. Şirket ne kadar hızlı büyüyorsa, gelecekteki nakit akışı akışı hissedarlara daha çok değer veriyor.

Bu nedenle Warren Buffett, "büyüme ve değerin kalçaya dahil olduğunu" söylemekten hoşlanıyor.

Bir işletmenin bir P / E oranındaki doğal değeri. Örneğin, son beş yıl içinde ortalama 66 kez kazanç elde eden Amazon'u ele alalım. Zaman zaman, hisse senedi 80'in üzerinde katları topladı. Birçok kişi bu şekle baktı ve şirketi aşırı pahalı bir şekilde aşırı fiyatlandırdı. Ve çoğu şirket için bu doğru olurdu.

Fakat ortaya çıktığı gibi, e-ticaret devinin yakında ne olacağıyla ilgili hisler aslında ucuzdu. Aslında, Mart 2005'ten itibaren "pahalı" olan 35 $ 'lık fiyat etiketi, şirketin şu anda hisse başına kazandığı yaklaşık 12 katıdır - ve şirketin potansiyelini farkeden Bill Miller gibi erkekler% + 230 kazanç elde ettiler.

yıllık rapor arşivleri, CEO Jeff Bezos'un 1997 yılında Amazon'un 148 milyon dolarlık satışlarını alkışladığı yeri görüyorum. Bugün, firma bu miktardaki her 2.2 günde bir tırmık yapıyor. Açıkça, bu tür hiper-büyüme bir prim fiyatını hak ediyor.

Ve fiyat-bilinçli değer yatırımcılarının büyüme stoklarından otomatik olarak korkmamaları neden tam olarak budur - büyüme basitçe bir değer unsuru.

Size bir göstereyim örnek. Aşağıdaki tablo, gelecekteki nakit akışı büyüme varsayımlarının bugün XYZ'de 10 $ 'da işlem gören etkisini göstermektedir. Tutarlılık uğruna, diğer tüm değişkenleri sabit tutacağız.

Eğer serbest nakit akışı önümüzdeki beş yıl içinde% + 6 yıllık bir tempoda yükselirse, XYZ'deki 10 $ 'lık yatırımınız hisse başına 13,30 dolar olacaktır. veya +% 33.0 geri dönüş. Nakit akışı daha da hızlı büyürse, öngörülen değeri hızla +% 46,9, +% 101,1 ve hatta +148,8% 'lere yükselir.

Büyüme stoklarından değer stoklarını ayıran görünmez bir kadife ipin olduğuna inanmayı öğrendik. Ama XYZ Şirketi ile görebileceğiniz gibi, aslında değeri belirleyen bir büyüme. Piyasadaki en ümit verici büyüme stoklarının bazen en ucuz olabileceği ihtimaline kör olmayın.

Pek çok analist, Fiyat / Kazançları Büyümeye (PEG / P / E oranına ek olarak PEG) kullanmayı tercih eder. Basit hesaplama - (P / E) / (Yıllık Kazanç Artış Oranı).

PEG oranı, kazançların büyümesini hesaba katarken hisse senedi değerlemesini değerlendirmek için kullanılır. 1,0'dan az, stok değeri düşük, 1,0 'dan fazla ise aşırı değerlendiğini gösterir:

Stok ABC, bir P / E oranı 25 ile işlem görüyorsa, bir yatırımcı "pahalı" olarak nitelendirebilir. Ancak kazançlarının büyüme oranı% 30 olarak tahmin edilirse, PEG oranı 25/30 PEG.83 olacaktır.PEG oranı, Stok ABC'nin büyüme potansiyeline göre düşük bir değerde olduğunu belirtmektedir.

Bunu güvene almak önemlidir. Tek bir metrikte, neredeyse hiçbir zaman size kesin bir değer ölçüsü vermeyecek, bir kaçını kullanabileceğim ve yorumlayabileceğim. Bir hisse senedinin performansını ve potansiyelini değerlendirirken, asiler size bütün resmi daha iyi bir fikir verecektir.