Kusurlu P / E Oranına En İyi Alternatif |

Yatırımcılar fiyat-kazançlara (P / E) bağlı Yedi yıldan fazla oran. Bir şirketin piyasa değerinin kazançlarına kıyasla nasıl bir his olduğunu anlamanın basit bir yolu. Ama P / E ile oldukça önemli bir sorun var.

Ne "P" ne de "E" ne de özellikle doğru bir göstergedir.

Göstereceğim gibi, bir şirketin hisse senedi fiyatı tamamen doğru bir ölçektir. Gerçek dünyada bir şirketin değeri. Ve Enron / Worldcom döneminde öğrendiğimiz gibi kazançlar kolaylıkla manipüle edilebilir.

Bunun yerine, bir firmanın diğer şirketlere oranla bir değer elde etmesini istiyorsanız, kendi kurumsal değerini (EV) öğrenmelisiniz.) ve FAVÖK.

Kusurlu Bir Metrik

Piyasa değeri nedeninin (hisse senedi fiyatı ödenmemiş hisse sayısı ile çarpılarak neden) hatalı bir ölçüm olduğunu anlamak oldukça kolaydır. Hem piyasa değeri 500 milyon ABD Doları (10 milyon hisse senedi fiyatı 50 milyon hisse katlanarak) hem de 50 milyon dolar kar elde eden iki şirkete bakalım. İlk şirket 100 milyon dolar nakit, diğeri 100 milyon dolar borç veriyor. Tabii ki, nakit açısından zengin bir şirket, diğer her şey eşit olmayı tercih edersiniz.

Ve bu, EV'in devreye girdiği yer. Firmanın borcunu sadece piyasa değerine ekliyor ve sonra da işletme değerine ulaşmak için nakdini çıkartıyorsunuz.

İşletme Değeri = Piyasa Değeri + Borç - Nakit

Bu durumda, borca ​​tabi olan şirkete kıyasla, bu nakit paraya sahip olan şirket daha ucuza değerlenir (500 milyon $ + 0 $ - 100 milyon $ = 400 milyon $) (500 milyon $ + 100 milyon $ - 0 $ = 600 milyon $).

Benzer şekilde, borçların ve nakit bakiyelerinin kar üzerinde yarattığı etkiyi değerlendirmek inanılmaz derecede önemlidir. FAVÖK'ü (faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazanç) kullanarak faiz giderlerinden (bu borç üzerinde) ve faiz gelirinden (bu nakit üzerinde) önce karın nasıl göründüğünü anlayabilirsiniz. Yukarıdaki örnekte, her iki şirketin de 50 milyon dolar kar ettiğini, ancak 60 milyon dolarlık FAVÖK olduğunu varsayalım. [FAVÖK'ü nasıl hesaplayacağınızı ve bir örnek göreceğinizi öğrenin.]

Bu örnekte, 400 milyon dolar EV ve 60 milyon dolar FAVÖK olan şirketin yaklaşık 6,7 EV / FAVÖK oranı bulunuyor (400 milyon $ / 60 milyon $ = 6,7 $). Tüm borcu olan diğer şirket, 10 EV / FAVÖK oranına sahiptir (600 milyon $ / 60 milyon $ = 10). Sadece P / E oranı gibi, daha düşük bir EV / FAVÖK oranı her zaman daha çekici (dolar için daha fazla şirket). Ancak, P / E oranından farklı olarak, EV / FAVÖK oranının manipüle edilmesi zordur.

Petrol ve Gaz Endüstrisinde Gerçek Dünya Örneği

Yatırımcılar, yüksek derecede amortisman veya yüksek firmalara bakarken genellikle bu formülü kullanırlar. borç seviyeleri. EV / FAVÖK, özellikle petrol ve gaz sondajlarına bakarken kullanışlıdır. FAVÖK, en iyi sonuç verir çünkü rapor edilen kazanç, petrol ve gaz kuyuları yavaşça tükendiği ve zamanla (kazançlara karşı) yazılması gerektiği için muhasebe kurallarına göre çok çarpıtılabilir. Ve kurumsal değer, piyasa değerinden daha faydalıdır çünkü borç yüklü şirketlerin, daha adil borç seviyeleri kullananlara karşı gerçekten eşdeğer bir temelde değerlendiğini garanti eder.

Petrol ve gaz sektöründeki sıcak isimlerin ikiye bakalım.. Analistler şu anda Apache Corp (NYSE: APA) ve Anadarko Petroleum (NYSE: APC) hisselerini önermektedir. Bu enerji arama firmalarının her biri 5'in biraz üzerinde bir EV / FAVÖK katına sahiptir (öngörülen 2010 FAVÖK'üne dayanmaktadır). Akran grubundaki ortalama EV / FAVÖK kat sayısı 7'nin altındadır. Bu durum APA ve APC'nin nispeten düşük bir değer olduğunu göstermektedir.

Ama eğer Anadarko'ya kesinlikle bir P / E esasına bakacak olursanız, hisse senetlerinin niçin itirazda bulunduğunu merak edeceksinizdir, yaklaşık 30 kat işlem görmesi 2010 net gelirini yansıtmaktadır.

Bir yatırımcı olarak, sürekli olarak yatırımınızı arttırmak önemlidir. becerileri ve araç kutusuna yeni araçlar koymak. Tüm mevcut varlıklarınız için EV / FAVÖK'ü hesaplamak ve hesaplamak mantıklı. Özellikle kendi sektörlerindeki diğer şirketlerle nasıl kıyaslandıklarına bakmak istersiniz. Eğer çok daha yüksek bir EV / FAVÖK oranına sahiplerse (P / E oranı daha makul görünse bile), bu size satış zamanının geldiğini söyleyebilir. EV / FAVÖK oranı çok daha düşük ise, biraz daha satın almak için zaman olabilir.