Tahmin Etmek İçin Z Puanını Kullanma> Sonraki Enronu Tahmin Etmek için Z Puanını Kullanma |

1 'un sonunda Enron kurumsal sahtecilik ve iflas için çocuk - “BBB” nin sağlam bir yatırım dereceli kredi notunu taşıyordu. Şirket, yükümlülüklerini yerine getirmek için sağlam bir zemin hazırlıyor.

Enron'un tarihi çöküşünden sadece aylar önce, 2001 yılının Haziran ayına kadar. Enron'un hisse fiyatı, önceki altı ayın neredeyse yarısında kesildi, ancak kredi derecelendirme kuruluşları hala Enron "BBB" yi değerlendirdi. Ne yazık ki, pek çok yatırımcı hala şirketle birlikte ortaya çıkan sorunların geçici olduğunu ve hisselerin iyileşeceğini umuyordu.

Ama tamamen farklı bir sonuç öngören bir metrik vardı: Z-puanı.

Pek çok yatırımcı beklerken Bir geri dönüşün - şirketin hala sağlam derecelendirmesine işaret eden Z-puanı farklı bir öyküyü önceden duyurdu. Enron'un Z-skoru, "B" derecesine sahip olması gereken bir şirketle çakıştı - ancak önemsiz durumun üstünde.

Aslında, derecelendirme kuruluşları Enron'u iflastan dört gün öncesine kadar "BBB" de listelemişti. Ancak Z-skoruna dikkat edenler Enron'un çöküşünün önündeydi.

Enron'un Düşüşünü Tahmin Eden Metrikin Arkası Nedir

Altman Z-skoru olarak da bilinen Z-skoru, 1960'larda geliştirildi. NYU profesörü Edward Altman tarafından. Altman, bir şirketin iflasa karşı savunmasızlığının hangi finansal oranlarının en iyi öngörücü olduğunu belirlemek için istatistiksel analiz kullandı. Daha sonra bu oranların öngörü değerini optimize eden bir model oluşturdu. Sonuç, çok fazla tahmin gücü içeren güzel, temiz bir sayıdır.

Zamanla, Z-skorunun iflasın en güvenilir belirleyicilerinden biri olduğu kanıtlanmıştır. 1969 ve 1 yılları arasındaki üç dönemden itibaren 316 sıkıntılı şirketi kapsayan bir dizi testte, Altman ve Z-skoru gelecekteki iflasları tahmin etmede% 82 ile% 94 arasındaydı.

Genel olarak, bir şirketin Z-skoru düştü Daha yüksek iflas şansı. Başarımın kuralı, bir üretim şirketi için, 3.0'ın üzerindeki bir Z-skorunun mali sağlamlığı göstermesidir, ancak 1.8'in altında bir skor, iflas etme ihtimalinin yüksek olduğunu göstermektedir.

Peki, bu son derece yararlı ölçümlerin arkasında ne var?

3 Kolay Adım Z-skoru hesaplamak için

Bir üreticinin Z-skorunu sıfırdan hesaplamak için, ilk adım hesaplamada kullanılan bilanço ve gelir tablosunda listelenen yedi maddeyi tanımlamaktır:

Birlikte, bu yedi rakam, her biri Altman tarafından bir şirketin mali gücüne ilişkin en büyük tahmin gücüne sahip olarak tanımlanan beş finansal oran yaratmak için kullanılır:

Üçüncü ve son adım, bu oranların Z- son değeri oluşturmak için formül:

Z-skoru = 1.2 * (A) + 1.4 * (B) + 3.3 * (C) + 0.6 * (D) + 1.0 * (E)

Daha önce bahsedildiği gibi göze çarpan kural, 3.0'ın üzerindeki bir Z-skorunun finansal sağlamlığı göstermesidir, ancak 1.8'in altında bir skor, iflas etme ihtimalinin yüksek olduğunu göstermektedir.

Üreticinin Z-puanı Denklem

Peki ya üretim alanında olmayan şirketler? Altman'ın orijinal denklemi imalatçı firmalara odaklanmıştı, ancak sonunda imalatçı olmayan ve özel olarak tutulan firmalarla başa çıkmak için ek denklemler tasarladı.

Üretici olmayanlar için Z-skoru formülü orijinalinden biraz farklı. Daha önce olduğu gibi, bilanço ve gelir tablosunda aşağıdaki yedi maddeyi (birkaçı farklı) belirlediniz:

Ardından, bunları dört finansal orana birleştirin ve yeniden birleştirin:

Son olarak, üretici olmayanlar için Z-skor formülünü kullanın:

Z-skoru = 6.56 * (A) + 3.26 * (B) + 6.72 * (C) + 1.05 * (D)

İçinde durumda, 2.6'nın üzerindeki bir Z-skoru mali sağlığı gösterirken, 1.1'in altındaki herhangi bir durum sıkıntıya işaret ediyor.

Neden Z-Skoru Çalışıyor?

Artık, Z-skorunun nasıl çalıştığına dair bir anlayışa sahip olmalısınız - Hesaplamaya ulaşmak için sadece formülü izleyin. Ama bu formülün neden iflas ettiğini ve şirket iflaslarını tahmin etmede ne kadar doğru olduğunu anlayamayabilirsiniz.

Z-skorunun bir firmanın mali sağlığının oldukça kapsamlı bir özetini içerdiği ortaya çıkıyor. Her biri puan hesaplamasında kullanılan aşağıdaki oranları dikkate alın:

- Oran A, Çalışma Sermayesi / Toplam Varlıklar , bir likidite önlemidir. Çalışma sermayesi, nakit ve oldukça kısa bir sürede nakde çevrilebilecek diğer varlıklardan oluşur. Bir işletmenin sahip olduğu işletme sermayesi ne kadar fazla olursa, vadesi gelen faturaları karşılaması gereken daha fazla yastık vardır:

- B Oranı, Azalan Kazançlar / Toplam Varlıklar , kaldıraç ölçüsüdür. Firmanın karları kullanarak veya borç kullanarak varlıklarını ödeyip ödemeyeceğini söyler. Yüksek bir oran, büyümeyi desteklemek için karların kullanılmakta olduğunu gösterirken, düşük bir oran, artan borç seviyeleriyle büyümenin finanse edildiğini göstermektedir.

- Oran C, FAVÖK / Toplam Varlıklar , aynı zamanda olarak bilinen bir karlılık ölçüsüdür. varlıklara dönüş (ROA). Varlıkların her bir doları tarafından üretilen işletme gelirlerinin miktarını ölçer.

- Oran D, Piyasa Başlığı / Toplam Yükümlülükler , borsada hisse senedine yansıyan güvenin bir ölçüsüdür. Eğer oran 1,0'ın altına düşerse, o zaman piyasa, firmanın borçlu olduğu değerinden daha az veya başka bir deyişle iflas etmediğini söylüyor.

- Oran E, Satış / Toplam Varlıklar , bir verimlilik ölçüsüdür. Bu, varlıkların her bir doları tarafından üretilen satış miktarını açıklar.

# - ad_banner_2 - #

Z-skorunun neden bir firmanın mali sağlığının iyi bir ölçüsü olduğunu görmek artık daha kolay olmalı. Sağlıklı bir şirket (A) hangi faturaları ödemek için yeterli miktarda likit varlığını korur, (B) büyümesini kârla finanse eder, (C) sahiplerine kar sağlayan varlıklar için yatırım yapar, (D) yatırımcılardan güven oyu alır. hisse fiyatı ve (E) yatırımlarını şirkete ait gelirlere dönüştürür.

Saatli Bombalar için Tarama

Artık Z-skorunun arkasındaki gücü anladığınıza göre, sizde puanlar ufukta sorun olduğunu gösteriyor. Aslında, birkaç tane var.

Z-skorları düşük olan şirketlerin bir listesini görmek istiyorsanız, en iyi bahisten bir stok tarakçı kullanmaktır. ADVFN.com adresinde bir Z-skor parametresi içeren kullanışlı (ve ücretsiz) bir tarayıcı vardır. ADVFN ekranlayıcısını, S & P 500'de listelenen ABD merkezli üretim şirketlerini 4 milyar doları aşan piyasa değeri ve 1.8'in altında bir Z-puanı ile araştırdık. Sonuçlar (12 Nisan 2010 itibariyle):

Listede Pulte (NYSE: PHM) gibi dövülmüş bir homebuilder görmek şaşırtıcı olmasa da, bu olmayabilir General Electric (NYSE: GE) , Caterpillar (NYSE: CAT) ve Harley-Davidson (NYSE: HOG) gibi firmaların savunmasız görüneceği açıktır Aynı zamanda

Unutmayın, bir firmanın 1,8'in altında bir Z-skoru taşıması, iflasın kesin bir sonuç olduğu anlamına gelmez. Ekonomik durgunluk göz önüne alındığında, listede yer alan pek çok firmanın normal şartlarda gösterilmeyeceğini görmek şaşırtıcı değil.

Ayrıca, birçok firmanın zorlu finansal koşullardan geri adım attığını akılda tutmak da önemlidir. Tüm hisse senedi eleme sonuçları gibi, şirketlerin listesi de anında satın alma / satma önerisi değil, ek analiz için bir başlangıç ​​noktası olarak görülmelidir.