Egemen Kredi Derecelendirmeleri Açıklandı: Derecelendirme Notları Ne Kadar Hisse Senedi Piyasalarını Etkiliyor?

Jonathan Hwa, Konuk Katkıda.

Kredi notu düşüşleri, orta vadede kısa vadede piyasaları ne kadar etkiliyor?

Şu anda Moody's ve Fitch ABD'ye en iyi AAA notunu veriyor, ancak S & P 2011 borç tavanındaki düşüşün ardından ABD'yi AA + 'ya düşürdü. Bu arada, Avrupa şu anda year Euro Bölgesi’nde - ve dünyada - geçen yıl içinde görülen kredi notu düşüşleriyle birlikte bir kredi notu düşüşü yaşıyor.

Dünyanın dört bir yanındaki mali durumların kötüleşmesine neden olan tüm tartışmalar ve ülke kredi notları üzerindeki etkilerin ortaya çıkmasıyla, bunun borsalarda ne gibi bir etki yaratması gerektiği sorulmaya değer. Aşağıda sunulan hesaplamalar, başlangıçtaki diz çöküşü tepkilerinin ötesinde, piyasaların, notlardaki değişikliklere katkıda bulunan faktörler tarafından değil, aşağı doğru notların kendileri tarafından taşındığına dair niceliksel kanıtlar sağlamaktadır.

Kredi notları nedir?

Kredi notu, temel üçü Moody's, Fitch ve Standard & Poor's olmak üzere belirli nesnel üçüncü taraf kurumlar tarafından atanır. Kredi notunun amacı borçlunun borcunu geri ödeme yeteneğini ve temerrüt olasılığını değerlendirmektir; Her iki ülke ve firmaya bu derecelendirme atanabilir. S & P, bunu, AAA'dan en çok kredi-değerine D olarak giden bir ölçek kullanarak, varsayılan olarak temsil eder. Genel olarak, bu ajanslar borçlunun kredi geçmişini ve gelecekteki ekonomik beklentilerini inceleyerek derecelendirmeleri belirlemektedir. Örneğin, Çin gibi iyimser beklentilere sahip hızlı büyüyen bir ülke, daha yüksek bir AA notu alırken, Portekiz gibi daha titiz bir kredi geçmişi olan bir ülkenin nispeten zayıf bir BB derecesi vardır.

S & P’nın kredi notlarının göreceli olarak bimodal olduğunu ve çok sayıda AAA dereceli ülke ve yatırım yapmayan B’den BB’ye kadar birçok şirketin olduğunu görebilirsiniz.

Kredi notları neden önemlidir?

Kredi derecelendirmeleri evrensel olarak kredi itibarının bir göstergesi olarak kullanılmaktadır. Yüksek kredi notu olan ülkeler ve şirketler düşük faiz oranları öderken, düşük oranlılar yüksek faiz oranları öderler. Örneğin, ABD şu anda 10 yıllık tahvilde yaklaşık% 1,6 öderken Portekiz% 7,6 öder. Bu verim ve derecelendirmeler, genellikle, ülkelerin ekonomik gücü ve politik istikrarı için bir vekil olarak kullanılmaktadır.

Bir ülkenin kredi notundaki değişiklikler, S & P’nin geçen yaz AAA’dan AA + 'ya (aşağıdaki grafikte yer alan kırmızı çizgi ile temsil edilir) geçen yaz Amerika’nın düşüşü gibi yüksek oranda kamuya açıklanma eğilimindedir. Ancak, bu düşüşün fiili etkisi sorgulanabilir, çünkü yatırımcıların sözde risksiz Sam Amca'ya borç vermek için daha istekli göründüğünden, devlet tahvili getirileri biraz “paradoksal” bir uçuşta “güvenlik” e düşmüştü.

* verileri Yahoo Finans

Derecelendirme notu düşüşü ile finansal piyasalardaki tepki arasındaki bu kopukluk, derecelendirme kuruluşlarının eylemlerinin, hisse senedi ve başlangıçtaki diz çöküşü reaksiyonunu aşan bağlar üzerinde büyük etkileri olmadığını göstermektedir. Piyasa notu, kredi notunun piyasaya sürülmesinde ve lehine olan argümanlar olsa da, yatırımcıların kurumların ne düşündüklerini gerçekten önemsediğine karar vermek için bu konuyu istatistiksel açıdan incelemektedir.

Kredi notları gerçekten önemli mi?

Son 15 yılda gelişmiş ülkelerin kredi derecelendirme geçmişlerini ve hisse senedi endeks seviyelerini kullanarak yapılan araştırmalar, Devlet kredi notu düşüşlerinin hisse senedi fiyatları üzerinde istatistiksel olarak anlamlı bir etkisi yoktur.

Özellikle, bir önceki ayın aksine bir derecelendirme notu düşürüldükten sonraki ay için ilgili ülkenin hisse senedi endeksindeki ortalama artış -2.9% % 95 güven aralığında -13.9% ila 8.0%. Bu, seçilen ülkelerde, ortalama hisse senedi endeksinin gerçekleştirildiği anlamına gelir. % 2.9 daha kötü Bir derecelendirme notu düşürüldükten sonraki ay için. Bununla birlikte, güven aralığı kolayca sıfır içerdiğinden, bu tarihsel performans, farkın istatistiksel olarak anlamlı olmadığı kadar tahmin edilemez.

İndirgenmelerin aksine kredi notu artışları için benzer sonuçlar,% 3.1'lik artımlı getiri ve% -5.2'lik bir güven aralığı% -11.2 ile% 11.4 arasındadır.

Bu sonuçlardan iki ilgili sonuç çıkarabiliriz; Hisse senedi piyasası, reyting artışlarını ve başlangıçtaki diz çöküşünün ardından gerçekleşen not düşüşlerini önemsememektedir, ya da derecelendirmelerdeki değişiklikler, resmi olarak ilan edilmeden önce aylarca yatırımcılar için açıktır. Her halükarda, yatırımcıların, ABD'deki potansiyel bir derecelendirme notunun ardında yatan sebepler kadar önemsememesi gerektiği açıktır.

Bu finansal piyasalar için ne anlama geliyor?

Kredi derecelendirme kuruluşları, kamuya açık aynı verilerle çalışmaktadır. Verdikleri puanlara atfedilen varsayılan öneme rağmen, veriler piyasadaki düşüşlerin kendi içinde ve dışında hiçbir şeyin olmadığı anlamına geldiğini öne sürüyor. Piyasa, üçüncü taraf derecelendirme kuruluşlarının arka görüşlerini değil gerçek veriler üzerinde hareket ediyor.

Mali uçurum ve bir sonraki borç tavanı tartışmasına girdiğimiz yere bağlı olarak, Standard & Poor’lar ABD’yi 2013’te daha da düşürebilir, ancak piyasa notların kendilerinin alakasız olduğunu bilir.Gün içi fiyat hareketlerinin ötesinde herhangi bir borsa işleminin itici gücü olmalarını beklemeyin. Aksine, dikkatinizi elinizin altında yatan konulara kaydırın. Mali uçurumun etrafındaki ticaretini tamamen anlayan ve yapılandıran bir yatırımcı, kredi derecelendirme notunun aşağı yönlü göstergesi olan yatırımcıdan çok daha iyi bir konumdadır.