Zavallı Adamın Berkshire Hathaway'i

Yiyecek, barınma ve kıyafetler - yaşamın temelleri.

Bununla birlikte, bugünün sanayileşmiş dünyasında orada bitiyor.

Temel bilgilere ek olarak, birkaçını belirtmek için yardımcı programlar, internet, telefon, TV, gaz (elektrikli otomobil sahibi olmayanlar için) ve sigorta da vardır. Bunlar artık ihtiyari harcamalar gibi hissetmiyorlar.

Çoğumuzun belirli bir gelirini bu aylık faturalara ayırdığımız için, bu hizmetleri satan şirketlere yatırım yapmak mantıklı geliyor. Tanım olarak, gelir akışı oldukça istikrarlı olmalıdır.

Örneğin sigorta şirketlerini alın. "Sigorta" ifadesi bir miktar esnemeye neden olsa da, modern yaşamın vazgeçilmez bir parçası.

Kesinlikle en göz alıcı sektör değil. Bunun için ödeme yapmak istemeyebilirsin, ama buna sahip değilsin. Ve felaket grevleri yaparken, şanslı yıldızlarınıza sigortalı olduğunuz için teşekkür edersiniz.

Toplumun sigortaya olan bağımlılığı, sigorta şirketleri için şüphesiz ki, aynı zamanda yatırımcılar için de iyidir.

Sadece Warren Buffett'ın Berkshire Hathaway'ine (NYSE) bakın.: BRK.A). Temel işi orijinal olarak tekstilti, ancak 1967'de sigorta sektörüne girişti. Bugün, bir payın sürekli büyüme için daha fazla potansiyel ile neredeyse 200 bin dolarlık bir fiyat etiketi var.

Sigorta şirketleri geçtiğimiz on yılda iyi bir iş sahibi oldular. Bununla birlikte, Sandy Kasırgası ve Japonya depremi ve tsunami gibi son afetler büyük miktarda hisse senedi çıkardı. Sigorta şirketleri yüksek primler ödemeye başladı ve hisse senedi fiyatları kademeli olarak yükseldi. Ancak birçok hisse senedi de düşük değerde kalmaya devam ediyor.

Sevdiğim bir şirket The Travellers Companies, Inc. (NYSE: TRV) . Kaza, kasırga veya sahtecilik gibi belirli olaylardan bireylerin ve işletmelerin varlıklarını koruyan mülkiyet ve zayiat (P & C) sigortalarında tanınmış bir markadır.

P & C sigortası rekabetçi bir işletme olmasına rağmen, güçlü markalar, geniş bir ürün seti, çeşitlendirilmiş bir müşteri tabanı ve muhafazakar bir yatırım felsefesi sadece hayatta kalmakla kalmaz, aynı zamanda gelişebilir. ABD'de ve yurtdışında ticari, uzmanlık ve tüketici sigortaları konusunda uzun bir geçmişe sahip olan TRV için dördü de kontrol edebilir, aynı zamanda hem yatırımcı hem de yatırım bazında istikrarlı bir kârlılık elde edebilirsiniz.

Sermaye yoğun finansal stoklarına değer verirken bankalar ve sigortacılar gibi, tercih ettiğim metrik, serbest nakit akışını kullanmak yerine, biraz farklı bir yaklaşım benimsiyorum ve özsermayeye odaklanmaya odaklanıyorum (net gelir, özkaynaklar tarafından bölünmüş).

Bildiğiniz gibi, serbest nakit akışı hariçtir yatırım geliri ve tüm nakit ve yatırımları karşı değerde değerleme. Bu yöntem çoğu şirket için iyidir, ancak yatırım portföyünde belirli bir getiri elde etmek olan TRV gibi bir şirket için uygun değildir.

Herhangi bir diğer sigorta şirketi gibi TRV de müşterilerinin primlerini toplar ve bu gelire yatırım yapar. poliçe sahiplerine herhangi bir iddia ödeme zamanı. Toplam 26 milyar dolarlık gelirden yaklaşık 3 milyar dolar bu yatırım gelirlerinden oluşuyor.

Bu nedenle, finansal stokları değerlendirirken kalan gelir modelini kullanmayı seviyorum. Bu yaklaşımda, bir şirketin özkaynak değerinin, özsermayenin (özkaynak kârlılığı) maliyetine göreceli olarak özkaynak tabanı (özkaynak getirisi) üzerinde yarattığı getiriye bağlıdır.

İade, maliyet, hisse senedinin defter değerine (1.0X'in üzerinde bir fiyat / kitap) ve eğer olmasa da bir indirimle (1.0X'in altında bir fiyat / kitap) ticaret yapmalıdır. Örneğin, 100 $ 'lık bir sermayeyi% 10'luk bir maliyetle artırırsanız ve bu sermaye üzerinde 12 $' ı (ya da% 12'lik özkaynak getirisi) kazanırsanız, sadece 2 $ 'lık pozitif ekonomik değer yaratmış olursunuz. 100 $ 'lık ya da 120 $' lık defter değerinizde% 20'lik bir prime sahip olun. TRV durumunda, normalleştirilmiş kazançlarının kabaca 3,4 milyar dolar olduğunu ve bunun da% 13.4'lük bir özkaynak getirisine dönüştüğünü tahmin ediyorum. Tahminin şirketin primleri, yatırım portföyü, getirileri veya marjları üzerinde daha fazla büyüme / iyileştirme olmadığını varsaymak önemlidir. Bu oldukça muhafazakârdır (benim sevdiğim gibi).

Aşağıdaki tabloda da görüldüğü gibi TRV'nin ROE'si geçtiğimiz birkaç yıl içerisinde düşük seviyelerde seyrediyor (2011 yılı hariç, Superstorm Sandy'nin endüstri genelinde yüksek kayıplara neden olmasıyla birlikte) ve son 12 ayda kabaca% 15 arttı. Basınçlı yatırım gelirine sahip düşük oranlı ortama rağmen. Bu, ortalama ROE'sinin% 11 olduğu, akran grubu (ACE, AIG, Allstate ve Chubb gibi tanınmış sigortacıları içerir) ile karşılaştırılabilir.

TRV'nin özkaynak getirisi arasındaki pozitif spread'in 490 baz puanı dikkate alındığında. %) ve özkaynak maliyeti (% 8,5), hisse değeri, pay başına 73.06 ABD Doları veya 115 ABD Doları olan yaklaşık 1.57X değerinde olacaktır. 95-96 $ 'lık mevcut fiyatıyla ilgili olarak, bu oran% 2.3'lük temettü verimi de dahil olmak üzere toplamda% 23'lük bir geri dönüşü temsil etmektedir.

Nispeten sabit teminat marjları, muhafazakar bir yatırım portföyü ve geçmişinin bulunduğu bir sigorta şirketi için çok fazla perişan değildir. sermayeyi hissedarlara temettü ve hisse geri alımları yoluyla geri döndürme (2.8 milyar dolar veya son 12 ayda piyasa kapağının% 8'i dahil).

Ayrıca, diğer P & C sigorta şirketleri gibi TRV de her çeşit portföy için iyi bir çeşitlendirme aracı olabilir. Diğer hisse senetleri ile daha az ilişkili olma eğilimindedir.

Son olarak, yükselen faiz oranlarında, büyük ölçüde sabit gelir portföyünden elde ettiği yatırım gelirini artıracak bir oyundur.

Bazı yatırımcılar sahip olmaktan kaçabilirler. Sigortacıların hisseleri, onları yeni felaketler ışığında riskli görüyorlar.

Benim gibi muhafazakâr bir yatırımcıysanız, sigorta şirketlerinin sizden daha fazla (daha fazla olmasa bile) riskten nefret ettiğinden emin olun. İş, öngörülemeyen doğal afetler nedeniyle riskli görünse de, sandığınızdan daha öngörülebilir bir durumdur.

Tek başına uzun vadeli öngörülerde bulunmak isteyen bir dizi deneyimli istatistikçi ve aktüeryal bilim adamı işe aldığınızda, riskinizi önemli ölçüde azaltabilirsiniz.. Şirketler, rezervlerde ihtiyaç duydukları para miktarını, tazminat olarak milyarlarca dolar olarak hesaplayabilirler. Aslında, büyük sigorta şirketlerinin herhangi bir zamanda milyarlarca dolar rezervleri var ve onları,% 2'lik bir yıllık kazancın bile milyarlarca dolar bile katabildiği muhafazakâr yatırımlarda tutuyor.

Dikkate Alınması Gereken Riskler: Riskler TRV ile ilgili olarak, felaketlerden (doğal ya da insan yapımı) beklenen kayıplar, artan fiyatlama rekabeti ve uzun süreli düşük faiz ortamı dahildir.

Yapılması Gerekenler -> Şu anki seviyelerde, % 2.3'lük temettü verimi de dahil olmak üzere,% 23'lük toplam getiri potansiyeli için TRV satın alınması.