Belediye İflasının Açıklanması: Devlet Bütçesi Sızıntı Alacak Mı, Munis?

2010 yılının Aralık ayında, tanınmış finans endüstrisi analisti Meredith Whitney, belediye tahvil dünyasında 50 ila 100 “büyüklükte varsayılanlar” olacağını savunarak bir uzaya gitti. Tahmininin tahvil piyasalarını korkutması yeterliydi, ancak çok az bir şey gerçekleşti.

Gerçekten de, son beş yılın şiddetli ekonomik sıkıntılarına ve Stockton, Kaliforniya'nın çöküşüne rağmen, tarihin en büyük belediye iflası - bu ifşaatın gösterdiği gibi, belediye iflaslarının sayısı olağanüstü derecede yüksek değil:

2011'de 13 daha fazla belediye iflası vardı ve 2012 pek farklı değildi. Ayrıca, 2008'den beri 9. bölümde koruma için sadece bir avuç gerçek belediye başvurdu:

• Gould, Arkansas (Görevden alındı)
• Vallejo, Kaliforniya
• Westfall Township, Pensilvanya
• Washington Park Köyü (Görevden alındı)
• Moffett, Oklahoma şehir
• Prichard, Alabama
• Boise County (Görevden alındı)
• Central Falls, Rhode Adası
• Harrisburg, Pennsylvania (Görevden alındı)
• Jefferson County, Alabama
• Stockton, Kaliforniya
• Mammoth Lakes California Kasabası (Görevden alındı)
• San Bernardino, Kaliforniya

Belediye tahvil piyasası hala patlıyor. Yatırımcılar yatırımcıların tahvil fiyatlarını artırması nedeniyle Whitney'in tahminini yapmasından dolayı verim yaklaşık yüzde 20 düştü. Daha yüksek federal gelir vergileri onları daha da çekici hale getirmektedir, çünkü muni tahvil geliri genellikle federal gelir vergisinden muaftır.

Belediye bağı boğaları hızla yığıldı. Ama bu insanların birçoğu Munis'e yatırım yapıyor. Whitney'i kestirmek için saldırmak, kız kardeşinin müdahalesine kadar küçük kız kardeşin tarafından dövüşmek gibidir - ve sonra kız kardeşinin seni yenemeyeceğine dair övünmek.

Belediye Tahvil Piyasalarının Arkasındaki Hükümet Müdahalesi

Gerçek şu ki, hükümet, federal devlet yardımlarına ve Fed'in geniş çaplı parasal genişlemesinin bir araya gelmesiyle yüzlerce milyar dolarlık sorunlu borç portföyü satın aldılar ve tahvilleri nakit ile temizlediler.

Devletlerin gelecekteki mali durumları ve şehirlerin ve diğer muni tahvil ihraççı organlarının aşağı akışında endişe duymak için hala bir neden var.

Şunu düşünün: Federal hükümet, çoğu teşvik eyleminde neredeyse trilyondan ayrılmayı başardı - çoğu eyaletlere doğru gitti ve devlet işçilerini bir iki yıl daha görevde tutmalarını sağladı. Devletler oldukça basit bir şekilde federal yardıma bağımlılar:

2011 yılında, kırk iki ülke federal hükümetten genel fonlarının 1 / 3'ünden fazlasını aldılar. Mississipi Genel gelirlerinin yaklaşık yarısını (% 49.01) federal hükümetten, ulusun en yüksek yüzdesinden aldı. Louisiana Genel gelirlerin% 46.52'sine devlete güvenerek en yüksek ikinci yüzdeyi aldı. Alaska Federal hükümetten en düşük fon yüzdesini alan devlet, hala devlet programlarının finansmanı için% 24,01 oranında federal fonlara dayanıyor. Nispeten, 2008 yılında Mississippi% 46.76, Louisiana% 46.22 ve Alaska% 13.53 aldı.

Devletler, sırayla, sıklıkla belediyelere vb. Ancak ekonomik gevşeme döngüsü sonunda sona ermeli - ve federal hükümet zaten kendi bütçesini sıkılaştırmaya zorlanıyor. Devletlere federal yardımlar yakında düşecek. Muhalefet lideri Obama bile, zaten bütçeyi yüzde 7,5 azaltmayı ya da Topluluk Geliştirme Blok Hibe Programı için 300 milyon dolar önerdi - bu, belediyelere ve devletlere yardım etmek için iyi bir konuma sahip olmayan 1974 yılına dayanan bir program.

Uyaran parası da tükeniyor: Devletler 2011'de 90 milyar dolara çıktı, ancak bu rakam 2013'te sadece 14.3 milyar dolara düşecek. Bu arada 50 eyaletin kombine borçları artık 4,17 trilyon doları aştı. Bu miktarın yarısı yetersiz emekli maaşı şeklinde.

Bu nasıl oluyor? Saf çılgınlık. 10 yıllık Hazine veriminin yüzde 2 civarında olduğu bir ortamda ve bankalar ipotek borcuna yüzde 4'ün üzerinde uzun vadeli yatırımlar yapma fırsatı bulmaya çalışıyorlarsa, birçok emeklilik aktüeri hala devleti ve yerel politikacıları açıklamaları için eğiliyor. Emeklilik yatırımlarına zaman içinde yüzde 7 veya 8 oranında getiri sağlayacağını varsayabilirler. Eyaletlerdeki Pew Merkezi, devlet emeklilik vaatleri ve yükümlülükleri arasındaki farkın 2010 itibariyle 757 milyar dolar olduğunu tahmin ediyor.

Er ya da geç, bu eksiklik varlığını hissettirmelidir. Sendikalar elbette emeklilik maaşlarını korumak için şiddetli bir şekilde savaşacak - ve çok iyi örgütleniyorlar. Vergi mükellefleri daha yüksek vergi yüklerine isyan etmeye başlıyor - özellikle kamu çalışanlarının 50 ve 60 yaşlarındaki emekli maaşlarında emekli olduklarını görüyorlar, zira 70'lerin emeklilik fonlarına para yatırmaları gerekiyor.

Bu ayrılıkçılar bırakır. İyi organize olmazlar ve popülist bir çağda özellikle sempatik değildirler. Obama, otomobil endüstrisinin kurtarılmasındaki yerleşik iflas kanunları nesiller boyunca kaba bir şekilde harekete geçtiğinde çoktan dayak yediler.

Laffer Eğrisi de, yüksek devletlerin ve şehirlerin vergi ve ücretleri nasıl artırabileceği konusunda bir sınır koymaktadır.Daha güçlü mali konumlara ve daha düşük vergilere sahip olan devletler, giderek artan bir şekilde işletmeleri Kaliforniya, Michigan ve İllinois gibi zayıf devletlere çekecekler - vergi tabanını daha da zorlayacak ve kısır bir döngü yaratacaklar. Kaliforniya şehirlerinin mali uçurumlarda ilk sırada yer aldığı ve Stockton, Vallejo ve San Bernardino'nun çoktan düştüğü bir tesadüf değildir.

Muni İflasından Kendinizi Koruma

Bu bir felaketin tahmini değildir. Önümüzdeki yıllarda 50 ila 100 iflasa sahip olsak bile, Whitney'in öngördüğü gibi, hala 38.917 genel amaçlı belediye var. En kötü tahminleri bile olsa, belediye tahvillerinin ölüm raporları büyük ölçüde abartılmış olacaktı.

Yine de, kendinizi marjlarda koruyabilirsiniz. Genel gelirle ilgili bir tahvile sahip tahvilleri arayın. Bu, ihraççıların vergileri artırmaya ya da başka bir yere harcama yapmaya ve ellerini teslim etmekten ziyade harcamaya zorlamalarını zorunlu kılar.

Ayrıca, Bölüm 9 (belediye) iflaslarına izin vermeyen devletlerdeki tahvilleri de tercih edebilirsiniz. Spesifik olarak, bu, Gürcistan ve Iowa'yı kapsamaktadır, ancak bazı eyaletlerin belediyelerin iflas başvurusunda bulunmalarına izin vermeden önce nispeten sıkı gereksinimleri vardır.

Governing.com'a göre, Bölüm 9'a özellikle izin veren eyaletler Teksas, Alabama, Güney Carolina, Minnesota, Arkansas, Missouri, Oklahoma, Nebraska, Montana, Idaho, Arizona ve Washington'dur.

İflas Mahkemesi'nin fotoğrafı Amerika'nın Ruhu / Shutterstock.com