2008 Mali Krizinden Dersler

Tarafından A. Raymond Benton

Raymond hakkında daha fazla bilgi edinin Sitemizde

Mali krize yeniden baktığımızda ve günümüzün ardından şekillenen gelişmeleri yeniden değerlendirdiğimizde, gizemli gündemler ve politik oyunlar, Panik'i çevreleyen olayların ezici ciddiyetini görmezden gelmemize ve yolu açmaya devam edebilecek fırsatları belirsizleştirmemize neden olabilir. iyileşmek için.

Bu nedenle, bu finansal çöküşün temel özelliklerine dikkat çekmek, diğer krizlerle olan benzerlikleri ve farklılıkları tanımlamak ve belki de genellikle zorlanan muhalif partilerin iki yönetiminin önemli üyelerinin belirleyici eylemleri için minnettar olmak için sebep bulmakta yardımcı olabilir. Büyük ölçüde bilinmeyen topraklardan bize yol açacak stresli ve alışılmadık koşullar.

Beklenti ve İş Döngüsü

Warren Buffett, mali krizi 2002'de yazılan mektupta kısmen okuyan hissedarlara bekliyordu:

“Tarih bize bir krizin sık sık daha sakin zamanlarda yaşanabilecek bir şekilde ilişkilendirilmesinin sorunlara neden olduğunu öğretir… Aniden yüzeyler yüzeysel olarak bağlandığında ciddi sistemik problemleri tetikleyebilir. … Türevler, kitlesel imha silahlarıdır, bu günlerde gizli olan, potansiyel olarak ölümcül olan tehlikeleri taşır. ”

Türev dağlarından oluşan devasa karmaşık bir küresel sistem, “gölge bankacılık sistemi”, Lehman Brothers'ın başarısızlığından sonra tamamen dondu ve geleneksel kurumlar sermaye kıtlığı tehdidiyle karşı karşıya kaldı ve bazı durumlarda yakın bir başarısızlık yaşadı. Beklenmedik bağlantılardan dolayı aşırı kaldıraç, bazı durumlarda krizden kaynaklanan subprime mortgage pazarından çok uzaktaki aşağı yönlü bir varlık fiyat spiralini tetikledi. Finansal piyasalar güven ve güveni kaybetti. Sonuç olarak, ticari kağıt verilemedi ya da yenilenemedi ve para piyasaları immobilize edildi. Şiddetli ekonomik sonuçlardan kaçınılması durumunda kararlı hükümet eylemi gerekliydi.

Felaket, küresel bağlantılarla benzersiz bir finansal sistemden yayıldı ve abartılı kaldıraç tarafından kışkırtıldı ve şiddetlendi. Küreselleşme ve benzeri görülmemiş karmaşıklık seviyeleri finansal sistemimizi öncüllerinden ayırmaktadır. Bununla birlikte, ABD'nin ekonomik tarihinin incelikli bir incelemesi, değişen derinlikte ve azimdeki finansal krizlerle sonuçlanan inatçı bir döngüyü ortaya koymaktadır. Özgür bir toplumda demirlemiş olan kapitalizmin altta yatan gücü, kötü düzenlenmiş açgözlülük, kaldıraçlı gelişmiş mania ve müteakip finansal çöküş tehdidine rağmen sürmektedir. Büyük Durgunluğu yaratan bu finansal çöküş, şiddetli olmasına rağmen, emsalsiz değildi.

Aslında, iş döngüsündeki ara sıra felaket tehdidi uzun zamandır girişimcilik çabalarını teşvik eden, destekleyen ve onaylayan bir sistem için ödediğimiz fiyat olarak kabul edilmiştir. 1907 Paniği'nden birkaç yıl önce, aşağıdaki yorum, günümüzün popüler bir yayınında yer aldı: World's Work:

“Her yirmi yıl bu ülkede büyük bir panik oldu ve bu büyük paniklerin arasında, daha küçük konvülsiyonlar oldu, bu yüzden, iş tarihimizin her onuncu yılında bir, ortalama olarak, daha fazla katılımla azalan faaliyetler yılı oldu. ya da daha az kayıp ve felaket. ”

1907 Paniği, iş döngüsünün keskin uçuculuğunu ortadan kaldırmazsa, yumuşatma umuduyla 1913'te Federal Rezervin kurulmasına neden oldu.

Daha yakın zamanlarda, yatırım piyasaları ekonominin ve finansal piyasaların esnekliğini test eden çok sayıda zorlukla karşı karşıya kalmıştır. 1970'lerin enflasyonu, sırt sırta geri çekilmeler ve Meksikalı para krizi, 80'lerin başlarında, 1987'nin “çöküşü”, 1980'lerin tasarruf ve kredi krizi ve 1990'daki önemsiz tahvil düşüşü, Rusların 1998'deki uzun vadeli sermayenin başarısızlığı ve yeni binyılın dot-com büst'lerinin hepsi, yurt içinde ve dünya çapında finansal piyasalar üzerinde güçlü etkilere sahipti. Bu olayların her birine korkunç tahminler eşlik ederken ve geniş medya ilgisine komuta ederken, finansal piyasalar iyileşti. Hükümetten ve özel kaynaklardan ara sıra gelen yardımlarla, piyasalar çalışmaya devam etti ve tarih, sermaye piyasalarının inanılmaz olumsuz koşullara yaratıcı olarak cevap verebileceğini gösterdi. Ancak bu örnekler, tehditkar olmasına rağmen, sistem genelinde “panik” değildi.

Çok Fazla Kaldıraç

Son panik başlangıcı, küresel kapsamı ve çok fazla spekülatif kaldıraçtan kaynaklanan mali sistemin yakında kırılması ile ayırt edildi. Kaldıraç sarılmadan, teminatın sorgulanması, daha fazla sermayeye ihtiyaç duyulması ve zorla tasfiye işlemlerinin ölümcül varlık fiyatlarının sarmalına yol açması nedeniyle kısır geribildirim döngüleri gelişebilir. Riski kontrol etme girişiminde, özellikle de mali sistemimiz karmaşık bir şekilde büyüdüğü için, düzenleme, “piyasaya işaretleme” muhasebesini uygularken sermaye seviyelerinin korunmasını gerektirerek, bu “doğal kazaları” daha da kötüleştirebilir.

Aynı zamanda hükümetin son çare borç veren rolü de test edildi. Her ne kadar Fed ve Hazine bölümündeki eylemlerin bazen “ahlaki tehlikeye” yol açtığı ve serbest piyasa ilkelerinden uzaklaştığı düşünülse de, harekete gönülsüz olunması, krizin şiddetini ve süresini önemli ölçüde derinleştirecektir.Bazıları bu gibi isteksizliğin Büyük Buhran için önemli bir faktör olduğunu düşünmektedir. Eğer Federal Rezerv ilk gerçek sınavını 1929'da başarısız olduysa, 2008'de, bu daha önceki utançla ilgili bir bilginin önderliğinde, bu kez böyle bir şey yapılmadığı belirlendi. Her halükarda, Federal Rezerv ve Hazine'nin nihayetinde kararlı bir şekilde hareket ettiğini ve iki cumhurbaşkanlığı idaresi ve kongresinin onlara odaya isteksizce izin verdiğini takdir edebiliriz.

Kurtarma ve Gelecek

2008 paniklerinin kalınlığında, “Mali Armageddon'a Bahis” yazarı John Mauldin gibi bazı uzmanlar iyileşmeyi öngörmüştü.

O yıl Eylül ayında “Wall Street'teki kriz geçecek ve dünya değişmeye devam edecek” dedi. “Çoğu insan için daha iyi değişeceğini düşünüyorum.”

Bugüne kadar reel ekonomi ve sermaye piyasaları olumlu yanıt verdi. İstihdam geri tepmeye devam ediyor, tahvil piyasası sabit görünüyor ve hisse senedi endeksleri toparlandı. “Finansal Armageddon” kaçınılmış görünüyor.

Kimse Wall Street manzarasının bir, beş ya da 10 yıl içinde nasıl görüneceğini bilemez ama tarih, Amerikan halkının baskılanamaz canlılığının göz ardı edilmemesi gerektiğini göstermiştir. Bu arada, her iki siyasi partinin kamu görevlilerinin felaketten kaçınma konusundaki kararlı eylemlerine minnettar kalacağız. Bu politik olarak kutuplaşmış iklimde belki de kutlamaya değer bir şey.