Altman Z-Skoru Tanım ve Örnek |

Nedir:

Altman Z-Skoru (New York Üniversitesi profesörü Edward Altman'dan sonra Bu, bir şirketin iflas edeceği ihtimalini ölçmek için kullanılan istatistiksel bir araçtır.

Altman 1960'larda Z-Puanı tasarlasa da, hangi şirketlerin başarısız olacağına dair tahmin etme çabası o zamandan çok uzaktı.. Ancak, Altman, geleneksel oran analizi tekniklerinin karışımına çok değişkenli analiz olarak adlandırılan bir istatistiksel teknik ekledi ve bu, sadece birkaç oranın iflas modelinin "öngörülebilirliği" üzerindeki etkilerini değil, bu oranların nasıl etkilendiğini dikkate almasına izin verdi. modelde birbirinin faydası.

Altman, 1946 ve 1965 yılları arasında iflas başvurusunda bulunan 66 şirketi değerlendirdikten sonra Z-Skorunu geliştirdi. Beş kategoriye ayrılan 22 oranla başladı (likidite, kârlılık, kaldıraç, ödeme gücü ve aktivite) ancak sonunda beş orana kadar daraltmıştır.

Nasıl çalışır (Örnek):

Altman'ın Z-Puanı bir şirketin ne kadar başarısız olduğunu belirler. Formül bunu, şirketin kamuya açıklanmasında mevcut olması gereken yedi basit veriyi değerlendirerek yapıyor.

Standart Z Puanı

Z-Skorunun formülünü (bu yedi basit parçayı içeren veri):

Z-Puan = ([İşletme Sermayesi / Toplam Varlıklar] x 1.2) + ([Önceki Kar / Toplam Varlıklar] x 1.4) + ([Faaliyet Kazançları / Toplam Varlıklar] x 3.3) + ([Piyasa Kapitalizasyon / Toplam Yükümlülükler] x 0.6) + ([Satışlar / Toplam Varlıklar] x 1.0)

Genel olarak, skor ne kadar düşük olursa, iflas şansı da o kadar yüksek olur. Örneğin, 3.0'ın üzerindeki bir Z Puanı mali sağlamlığı gösterir; 1.8'in altında iflas olasılığı yüksektir.

Özel Şirketler için Z Puanı

Altman 2002 yılında özel şirketler için revize edilmiş bir Z-Skor formülünü savundu. Özel şirket sürümü, değişkenleri farklı şekilde ağırlaştırır ve piyasa değeri üzerinden, özkaynakların defter değerini kullanır. Formül:

Z Puanı = ([İşletme Sermayesi / Toplam Varlıklar] x 0.717) + ([Önceki Kar / Toplam Varlıklar] x 0.847) + ([Faaliyet Kazançları / Toplam Varlıklar] x 3.107) + ([Kitap Özkaynakların Değeri / Toplam Yükümlülükler] x 0,420) + ([Satışlar / Toplam Varlıklar] x 0,998)

Üreticilerin Z-Puanı

Altman, ilk olarak üreticilerin Z-Skorunu geliştirdi, orijinal örnek. Ancak, büyük kamu hizmeti şirketlerinin ortaya çıkması, onu imalatçı olmayan şirketler için ikinci bir Z-Skor modeli geliştirmeye itmiştir. Formül aslında eskisi gibi aynıdır; Altman, imalat-yoğun varlık cirolarının etkilerini en aza indirmek istediği için en son bileşeni (satış / toplam varlıklar) hariç tutmaktadır.

Z-Skoru = ([İşletme Sermayesi / Toplam Varlıklar] x 1.2) + ([Önceki Kar / Toplam Varlıklar] x 1.4) + ([Faaliyet Kazançları / Toplam Varlıklar] x 3.3) + ([Piyasa Değeri / Toplam Yükümlülükler] x 0,6)

Birinci oran (işletme sermayesi / toplam aktifler), bir firmanın iyi bir göstergesidir. Gelecek birkaç ay içinde borcu ne olduğu konusunda iyi olma yeteneği. İkinci oran, şirketin borcunun nasıl olduğu ve kârlılık geçmişi olup olmadığı konusunda iyi bir göstergedir. Üçüncü oran, şirketin sahip olduğu varlıkların her bir doları için kazanca kaç sent ürettiğini göstermesi bakımından bir verimlilik ölçüsüdür. Dördüncü oran, şirketin piyasadaki "güven" inin bir ölçüsüdür. Beşinci oran, şirketin varlıklarından satış sağlamadaki verimliliğini ölçmesi bakımından üçüncü orana benzer.

Neden Önemlidir:

Z-Skoru, geniş bir cazibe ile yaygın olarak kullanılan bir metriktir. Günümüzde kullanımda olan bir çok kredi puanlama modelinden biri, bir firmanın başarısız olup olmayacağını tahmin etmek için ölçülebilir finansal göstergeleri az sayıda değişkenle birleştirmektedir.

Zaman içinde, Z-Skorunun iflasın en güvenilir belirleyicileri - öyle ki, analistler genellikle belirli Z-Skorlarını karşılık gelen tahvil notlarıyla eşleştiriyorlar. Aslında Altman, 1969'dan 1975'e kadar 86 sıkıntılı şirketi inceledikten sonra 1976'dan 1995'e kadar 110 iflas eden şirketi ve 1996'dan 1 'a kadar 120 iflas eden şirketi inceleyerek kendi yöntemlerini yeniden değerlendirdiğinde, Z-Skoru% 82 ile% 94 arasındaydı. Bununla birlikte, eski "çöp, çöp çıkışı" sloganı geçerlidir, ancak: eğer şirket finansalları yanıltıcı veya yanlışsa, Z Puanı da olacaktır.

Bir şirketin Z-Skorundaki değişikliklerin, Z-Puanının kendisinden daha önemli olmasa da, önemli olduğunu hatırlamak önemlidir. Sonuçta, bir şirketin yanlış yola girdiğinin bilinmesi, bundan sonra öğrenmekten daha iyidir. Örneğin Enron'un Z-Skoru, 1 yılı sonunda bir BBB tahvil notunun eşdeğerini verdi, ancak Haziran 2001'e kadar bir B notuna eşit bir puana sahipti - enron'a kadar Enron'u BBB olarak derecelendiren derecelendirme kurumlarının aksine iflas başvurusunda bulundu.